报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024年及2025Q1经营稳步向好，大单品持续放量，维持“买入”评级；考虑公司经营稳健向好，维持2025 - 2026年并新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润为2.10/2.42/2.77亿元，对应EPS为1.04/1.20/1.38元，当前股价对应PE为45.0/39.0/34.1倍，看好公司未来持续聚焦大单品策略效果凸显及新品“轻松控Pro”2.0持续放量 [6] 根据相关目录分别进行总结 公司经营业绩 - 2024年实现营业收入7.7亿元（同比+2.9%），归母净利润1.8亿元（+12.2%），扣非归母净利润1.5亿元（+11.7%）；2025Q1实现营业收入2.0亿元（+2.6%），归母净利润0.5亿元（+11.7%），扣非归母净利润0.4亿元（+19.5%） [6] 盈利能力 - 2024年整体毛利率为58.6%（+1.0pct），期间费用率为34.0%（+0.1pct），销售/管理/研发/财务费用率分别为18.3%/11.1%/4.5%/0.0%，分别同比-1.4/+0.6/+0.8/+0.1pct，销售净利率为24.4%（+1.3pct），扣非净利率为19.7%（+1.6pct） [7] - 2025Q1毛利率58.4%（+0.4pct），期间费用率为31.6%（-3.2pct），销售净利率为25.1%（+2.0pct），扣非净利率21.2%（+3.0pct） [7] 公司亮点 - 2024年三大明星产品收入在常规镜片中占比54.6%，PMC超亮系列产品2024年收入同比增长近45.6%，2024年“轻松控”全系列产品销售额为16365万元，同比增长22.7% [8] - 2025Q1 PMC超亮系列产品收入同比增长44%，三大明星产品的收入在常规镜片收入中占比57%，“轻松控”系列产品销售额为5013万元，同比增长22.1% [8] - 2025Q1推出系列新品，PMC超亮系列新增1.67折射率；超韧系列新增1.67、1.71、1.74折射率；新一代智能变色系列2.0全新推出并新增1.71、1.74两大高折射率 [8] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|749|770|879|1,000|1,133| |YOY(%)|20.2|2.9|14.1|13.7|13.3| |归母净利润(百万元)|158|177|210|242|277| |YOY(%)|15.7|12.2|18.5|15.6|14.4| |毛利率(%)|57.6|58.6|58.7|58.9|59.0| |净利率(%)|21.0|23.0|23.8|24.2|24.5| |ROE(%)|10.8|11.0|11.8|12.2|12.5| |EPS(摊薄/元)|0.78|0.88|1.04|1.20|1.38| |P/E(倍)|59.9|53.4|45.0|39.0|34.1| |P/B(倍)|6.1|5.7|5.0|4.6|4.1| [9] 财务预测摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面数据展示了2023A - 2027E各年情况，包括流动资产、现金、应收票据及应收账款等资产项目，以及营业收入、营业成本、营业税金及附加等利润表项目，还有经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等现金流量表项目 [11] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标，如营业收入增长率、毛利率、资产负债率、总资产周转率等 [11] - 每股指标包括每股收益、每股经营现金流、每股净资产等；估值比率有P/E、P/B、EV/EBITDA等 [11]