报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 国内政策发力内需有望提振，新能源汽车及家电等领域受益，铝需求弹性释放，国内外铝供应刚性凸显，铝价或进入长周期景气通道，公司作为一体化优质铝企，成本优势高，有望受益于铝价提升 [9] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 行业为有色金属，网址为www.xjtsly.net，大股东是石河子市锦隆能源产业链有限公司，持股19.63%，实际控制人是曾超懿、曾超林，总股本4652百万股，流通A股4130百万股，总市值342亿元，流通A股市值304亿元，每股净资产5.77元，资产负债率52.74% [1] 业绩情况 - 2024年营收280.89亿元，同比降3.06%，归母净利润44.55亿元，同比增102.03%，归母扣非净利润43.09亿元，同比增128.8%，利润分配预案为每10股派发现金红利2元含税；2025年一季度预计归母净利润10.5亿元，同比增46% [5] 财务预测 - 预计2025 - 2027年营业收入分别为305.45亿元、315.59亿元、321.92亿元，同比分别增8.7%、3.3%、2.0%；归母净利润分别为50.2亿元、57.32亿元、64.33亿元，同比分别增12.7%、14.2%、12.2% [7] 产品情况 - 2024年自产电解铝平均销售价约19800元/吨含税，同比升约6%，自产氧化铝平均销售价约4000元/吨含税，同比升约40%；电解铝产量117.59万吨，同比增约1%，氧化铝产量227.89万吨，同比增7.55%，自发电量超138亿度，同比增约2.5%，阳极碳素产量54.89万吨，同比降8.35%，高纯铝产量2.81万吨，同比降34.35%，铝箔及铝箔坯料产量4.61万吨，同比增超4000% [8] 项目进展 - 印尼铝土矿已获三个开采权，正勘探，2025年逐步采矿；印尼氧化铝计划建200万吨生产线分两期，一期100万吨列入印尼国家战略项目清单，2025年初获环评审批，正推进前期建设；几内亚铝土矿已开采，产品发运回国，后续提升产能和运力 [8] 业务进展 - 石河子铝箔坯料生产线18万吨年化产能进入规模生产，利用低成本能源优势转化铸轧卷；江阴铝箔深加工产线一期设计产能16万吨，2025年完成设备安装调试及产能爬坡 [8][9]