报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 公司2024年年报业绩符合预期，虽营收和归母净利同比下滑，但经营活动现金流净额同比增加，且拟每股派发0.05元含税股息 [1] - 看好活性氧化镁业务放量以及海外美国工厂弹性，上调2025 - 2027年归母净利预测 [4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年实现营收51.9亿元、归母净利1.4亿元、扣非归母净利0.8亿元，同比-5.1%、-45.5%、-63.3%；经营活动产生的现金流量净额4.3亿元，同比+12.4%；单Q4实现营收11.9亿元、归母净利润0.1亿元、扣非归母净利润 - 0.01亿元，同比-16.4%、-69.7%、-110.5% [1] 业务板块营收情况 - 2024年钢铁耐材/环保耐材/新材料事业部实现营收44.3/3.8/8.2亿，同比-7.8%、-23.5%、+40.3%；新材料事业部高效沉淀剂产品已批量供货 [2] - 国内/海外实现收入37.4/14.5亿，同比-6.6%、-1.2%；整体承包/单独销售实现收入25.4/26.6亿元，同比+2.0%、-11.0% [2] 盈利指标情况 - 2024年毛利率19.0%，同比-0.9pcts；期间费用率为16.9%，同比+2.5pcts；销售净利率为2.5%，同比-2.1pcts [3] - 单Q4毛利率20.2%，同比+1.3pcts；期间费用率为22.0%，同比+3.6pcts；Q4销售净利率为0.9%，同比-2.3pcts [3] 盈利预测情况 - 上调2025年归母净利预测为3.41亿（较上次+33%），上调2026年归母净利预测为5.57亿（较上次+45%），新增2027年归母净利预测为7.65亿 [4] 财务报表预测情况 - 利润表：预测2025 - 2027年营业收入、营业利润、利润总额、净利润等指标呈增长趋势 [11] - 现金流量表：预测2025 - 2027年经营活动现金流、投资活动现金流、融资活动现金流等有相应变化 [11] - 资产负债表：预测2025 - 2027年总资产、总负债、股东权益等指标有变动 [12] 其他指标预测情况 - 盈利能力：预测2025 - 2027年毛利率、EBITDA率、ROE等指标提升 [13] - 偿债能力：预测2025 - 2027年资产负债率下降，流动比率、速动比率等提升 [13] - 费用率：预测2025 - 2027年销售、管理、财务、研发费用率有不同程度变化 [14] - 每股指标：预测2025 - 2027年每股红利、每股经营现金流等指标增长 [14] - 估值指标：预测2025 - 2027年PE、PB、EV/EBITDA等指标变化 [14]