报告公司投资评级 - 6个月评级为买入（维持评级） [5] 报告的核心观点 - 预计伴随规模效应提升公司盈利有望加速释放，乐观预期25Q1公司收入以及利润端表现 [1] - AI技术正重塑教育模式，高途过去3年探索机器学习和AI大模型应用，今年与DeepSeek技术打通带来更大提升空间，未来将聚焦教学教研创新、用户体验优化、运营效率提升三大领域 [2] - 个性化教学成全球教育改革核心议题，高途通过定制化课程体系和精准反馈机制将其从理念走向规模化实践，如与中国国家跳水队合作开发定制化课程 [3] - 维持盈利预测，预计FY24 - 26年收入分别为46亿人民币、58亿人民币、74亿人民币；净利分别为 - 10.5亿人民币、 - 3.3亿人民币、1.5亿人民币；EPS分别为 - 4.1元人民币/股、 - 1.3元人民币/股、0.6元人民币/股 [4] 各部分总结 规模效应与盈利预期 - 教育行业具备较强规模效应，学生留存摊薄招生成本，用户增长释放规模效应带动净利率增长，AI工具成熟利好毛利率增长及费用率减少 [1] AI赋能教育 - AI技术使教育场景从“经验驱动”转向“数据驱动”，能实时解答问题、生成个性化学习建议，高途在多场景实现效率和体验提升，与DeepSeek技术打通有更大提升空间，未来将推进其在教育场景深度应用 [2] 个性化教学实践 - 教育理念向“因材施教”转变，高途通过定制化课程体系和精准反馈机制实现个性化教学规模化实践，以与中国国家跳水队合作为例开发定制化课程，提升运动员知识储备和发展基础 [3] 盈利预测与评级 - 维持盈利预测，预计FY24 - 26年收入、净利、EPS情况，维持“买入”评级 [4]