报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 百亚股份2025年一季报显示营收和归母净利润同比增长，线下发力驱动收入高增，盈利表现超预期，结构升级趋势不变，毛利率环比改善，线下渠道占比提升，线上受舆情影响增速边际回落但有望修复，线下增长环比提速且外围市场放量可期，看好公司从区域走向全国、高速成长 [5] 报告相关目录总结 财务数据 - 2023 - 2027年预测营业收入分别为21.44亿、32.54亿、43.3亿、56.06亿、70.09亿元，增长率分别为33%、52%、33%、29%、25% [2] - 2023 - 2027年预测归母净利润分别为2.38亿、2.88亿、3.7亿、5亿、6.46亿元，增长率分别为27%、21%、29%、35%、29% [2] - 2023 - 2027年预测每股收益分别为0.55、0.67、0.86、1.17、1.50元 [2] - 2025年一季度营收9.95亿元，同比增长30.1%；归母净利润1.31亿元，同比增长27.27%；扣非净利润1.29亿元，同比增长32.4% [5] - 2025年一季度毛利率53.32%（-1.04pct.），归母净利率为13.12%（-0.29pct.），销售/管理/及研发费用率分别为33.99%（-0.43pct.）、2.45%（-0.27pct.）、1.52%（-0.48pct.） [5] - 2025年一季度自由点产品营收9.52亿元（+35.8%），电商收入3.22亿元（+8.6%），线下市场收入6.5亿元（+49%），核心区域以外省份收入增速更快，较上年同期增长125.1%，估算川渝云贵陕核心市场同比增长20%以上 [5] 资产负债表 - 2024 - 2027年预测货币资金分别为3.95亿、7.05亿、8.93亿、10.68亿元，应收票据分别为0、0.26亿、0.42亿、0.41亿元等 [7] 利润表 - 2024 - 2027年预测营业收入分别为32.54亿、43.3亿、56.06亿、70.09亿元，营业成本分别为15.23亿、20.27亿、26.2亿、32.63亿元等 [7] 现金流量表 - 2024 - 2027年预测经营活动现金流分别为3.25亿、3.11亿、4.77亿、6.76亿元，投资活动现金流分别为 - 0.45亿、 - 1.23亿、 - 1.21亿、 - 1.45亿元等 [7] 主要财务比率 - 2024 - 2027年预测营业收入增长率分别为51.8%、33.1%、29.5%、25.0%，EBIT增长率分别为22.5%、24.4%、35.5%、29.2%等 [7]