报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][10] 报告的核心观点 - 汽车座椅需求增长叠加费控成效显著，2024全年业绩同比增长19%，总成件业务打造第二成长曲线，公司为小而美的座椅核心零部件供应商，产品结构持续优化，业绩增长可期 [1][2][10] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年营业总收入分别为3.80亿元、4.79亿元、6.03亿元，同比分别增长25.02%、25.84%、26.02% [1] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为1.01亿元、1.27亿元、1.58亿元，同比分别增长27.08%、26.64%、24.02% [1] - 预计2025 - 2027年EPS分别为0.97元/股、1.23元/股、1.53元/股，对应最新PE为26.98、21.31、17.18倍 [1] 投资要点 - 2024年实现营业收入3.04亿元，同比+18.04%；归母净利润0.79亿元，同比+18.93%；扣非归母净利润0.73亿元，同比+10.76%，产品订单约90%为新能源车型，销售毛利率同比降低3.23pct至42.96%，期间费用管控良好，销售净利率同比提升0.19pct至26.00% [2] - 金属粉末注射成形零件（MIM）收入0.34亿，同比增长36.27%，营收占比11.20%；金属粉末冶金零件（PM）和自润滑轴承（DU）分别实现22.55%、18.78%的增长，营收占比分别为42.48%、23.88%；传力杆（LG）同比+0.37%，营收占比17.74%；PM/DU/LG/MIM毛利率同比分别 - 4.00、 - 4.67、 - 0.13、 - 0.71pct至39.09%、50.10%、39.30%、44.91% [3] - 座椅调节机构总成件营收0.10亿元，同比+14.88%，毛利率45.69%，同比 - 10.69pct，业务规模逐步扩大 [3] - 2021年公司自润滑轴承、传力杆在全国乘用车座椅调节系统零部件市场份额分别为29.18%和27.28% [4] - 公司汽车领域客户包括华域汽车、中航精机等大中型汽车座椅企业 [4] - 公司募投项目将于2026年5月建成，达产后新增5亿件汽车座椅关键零部件产品生产能力 [4] 市场数据 - 收盘价26.29元，一年最低/最高价8.50/38.00元，市净率7.27倍，流通A股市值12.81亿元，总市值27.13亿元 [7] 基础数据 - 每股净资产3.61元，资产负债率21.31%，总股本1.03亿股，流通A股0.49亿股 [8] 三大财务预测表 - 2025 - 2027年流动资产分别为3.98亿元、5.29亿元、7.20亿元，非流动资产分别为1.94亿元、2.10亿元、1.97亿元，资产总计分别为5.92亿元、7.39亿元、9.16亿元 [11] - 2025 - 2027年流动负债分别为1.17亿元、1.36亿元、1.56亿元，非流动负债均为0.02亿元，负债合计分别为1.19亿元、1.38亿元、1.57亿元 [11] - 2025 - 2027年归属母公司股东权益分别为4.74亿元、6.01亿元、7.59亿元，所有者权益合计分别为4.74亿元、6.01亿元、7.59亿元 [11] - 2025 - 2027年营业总收入分别为3.80亿元、4.79亿元、6.03亿元，营业成本分别为2.18亿元、2.72亿元、3.42亿元，净利润分别为1.01亿元、1.27亿元、1.58亿元 [11] - 2025 - 2027年经营活动现金流分别为0.69亿元、0.96亿元、1.11亿元，投资活动现金流分别为 - 0.68亿元、 - 0.44亿元、 - 0.11亿元，筹资活动现金流均为0亿元 [11] - 2025 - 2027年每股净资产分别为4.59元、5.82元、7.35元，ROIC分别为23.32%、23.36%、22.96%，ROE - 摊薄分别为21.23%、21.19%、20.81%，资产负债率分别为20.04%、18.67%、17.18% [11] - 2025 - 2027年P/E分别为26.98、21.31、17.18倍，P/B分别为5.73、4.51、3.57倍 [11]