报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [3] 报告的核心观点 - 华测导航2024年营收和净利润同比增长显著，海外市场增长突出，各业务板块表现良好，高精度定位市场发展蓬勃，自动驾驶与机器人领域有突破，后续有望延续高速高质量发展 [1][2][3] 各部分总结 公司业绩表现 - 2024年营业收入32.51亿元，同比+21.38%；归属于母公司所有者的净利润5.83亿元，同比+29.89% [1] - 2024年资源与公共事业板块营收14.25亿元，同比+26.41%；建筑与基建板块营收10.53亿元，同比+8.97%；地理空间信息板块营收5.89亿元，同比+38.44%；机器人与自动驾驶板块营收1.85亿元，同比+15.53% [1] - 2024年国外市场营收9.38亿元，同比+30.39%；国内市场营收23.13亿元，同比+18.07%；毛利率由2023年的57.77%提升至2024年的58.13% [1] 行业发展情况 - 2023年我国卫星导航与位置服务产业总体产值达5362亿元，较2022年增长7.09% [2] - 2023年国内各类高精度应用终端总销量近280万台/套，应用国产高精度芯片或模块的终端超80% [2] - 高精度相关产品销售收入从2010年的11亿元增长到2023年的约214亿元，年均复合增长率超25% [2] 公司业务突破 - 依托组合导航算法优势开发终端，满足多领域高精度导航定位需求，已与多家公司达成合作 [3] - 在乘用车自动驾驶业务取得突破，被指定为多家车企定点供应商，部分车型量产，累计交付超30万套 [3] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年归母净利润分别达7.34/9.28/11.83亿元，对应PE倍数为31x/24x/19x [3] 财务指标预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|3,251|4,399|5,726|7,177| |增长率（%）|21.4|35.3|30.2|25.4| |归属母公司股东净利润（百万元）|583|734|928|1,183| |增长率（%）|29.9|25.8|26.4|27.5| |每股收益（元）|1.06|1.34|1.69|2.15| |PE|38|31|24|19| |PB|6.4|5.5|4.6|3.8|[4]