报告公司投资评级 - 强烈推荐（维持） [5] 报告的核心观点 亮点 - 营收增速回暖，2024年全年公司营业收入增速8.8%，归母净利润增速10.8%，环比24Q1 - 3分别回升2.6pct、0.7pct，Q4单季度营收和归母净利润增速分别为18.5%、16.5%，主要因23Q4基数较低 [2] - 规模保持较快增长，2024年公司总资产、贷款、存款增速分别为16.1%、16.3%、12.8%，24Q4单季度贷款增量12亿元，主要是压降票据贴现262亿，增加零售贷款274亿，24年末存款增速较24Q3末环比回升3.7pct [2] - 个贷不良双降，截至2024年末，公司不良率0.89%，环比24Q3末持平，关注贷款率1.40%，环比24Q3末下降5BP，逾期贷款率1.12%，较24年6月末持平，个贷不良额59亿，较24年6月末下降3亿元，个贷不良率0.88%，较24年6月末下降10BP，拨备覆盖率350.10%，环比24Q3末回落0.93pct，拨贷比3.12%，环比24Q3末持平，2024年不良生成率0.96%，较24Q1 - 3上升0.16pct [3] 关注 - 息差承压，公司2024年净息差1.86%，较24年上半年收窄4BP，较2023年收窄12BP，资产端生息资产收益率下降，负债端成本改善偏慢 [4] 投资建议 - 公司位于经济大省，经营稳健，基本面有韧性，2024年贷款规模高增，全年营收、归母净利润增速跑赢行业，资产质量指标优质，近年来保持30%左右高分红率，截至4月18日收盘，股价9.87元/股，24A的30%分红率对应股息率约5.27%，投资价值凸显，建议积极关注 [4] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年营业收入、PPOP、归母利润同比增速分别为8.78%、7.60%、10.76%，增速分别较24Q1 - 3变动+2.60pct、+0.54pct、+0.70pct，累计业绩驱动上，规模、其他非息、有效税率下降为主要正贡献，净息差收窄、成本收入比上升为主要负贡献，24Q4息差、中收对业绩边际贡献由负转正，带动24Q4单季度归母净利润实现16.5%的增速 [1] - 2023 - 2024年各季度营业收入、净利息收入、非息收入、净手续费收入、其他非息收入、营业支出、拨备前利润、利润总额、净利润、归母净利润等同比增速有不同表现 [13][14][15] - 2023 - 2024年各季度累计和单季度ROE拆分显示，营业收入、利息收入、利息支出等项目有相应变化 [29][30] 非息收入 - 手续费收入方面，2024年整体增速为1.19%，各业务如代理业务、理财业务等增速有差异，手续费支出2024年增速为 - 3.47%，零售AUM同比增速2024年为14.52% [31] - 非息收入、其他综合收益结构方面，2023 - 2024年累计和单季度净手续费及佣金收入、净其他非息收入等占比及同比增速有不同表现 [32] 息差及资负 - 净息差和净利差方面，2024年净息差1.86%，生息资产收益率4.05%，计息负债成本率2.19%，单季度测算值也有相应变化 [34][35] - 生息资产情况，2023 - 2024年余额结构、同比增速、单季增量在贷款、投资类资产等项目上有不同表现 [37] - 计息负债情况，2023 - 2024年余额结构、同比增速、单季增量在存款、向央行借款等项目上有不同表现 [41] - 存款情况，2021 - 2024年余额结构和余额增速在公司存款、个人存款等项目上有不同表现 [42] - 贷款情况，2023 - 2024年余额结构和余额增速在个人贷款、公司贷款等项目上有不同表现 [43] 资产质量 - 2023 - 2024年不良贷款率、拨备覆盖率、拨贷比等资产质量指标有相应变化，不良生成率、不良核销转出率等也有不同表现 [44] - 2023 - 2024年信用减值损失和拨备余额在总资产、贷款等项目上有不同表现 [45] - 2021 - 2024年不良贷款额和不良率在个人贷款、对公贷款等项目上有不同表现 [46] 资本及股东 - 2024年核心一级资本充足率9.12%，一级资本充足率11.82%，资本充足率12.99% [48] - 年化ROE、风险加权资产增速和ROE(年化)*(1 - 分红率)有相应表现 [50] - 股东数和户均持股数量有相应变化，最新前十大股东及历史变动情况显示各股东持股比例有不同 [54][55]