报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 海康威视2024年年报及2025年一季报业绩符合预期 2024年营业总收入924.96亿元 同比增长3.53% 归母净利润119.77亿元 同比下降15.10% 2025Q1收入185.32亿元 同比增长4.01% 归母净利润20.39亿元 同比增长6.41% [1] - 境内主业阶段性承压 EBG是境内业务稳定压舱石 2024年PBG业务营收同比下降12.29% EBG同比下降1.09% SMBG同比下降5.58% [1] - 海外业务与创新业务为公司提供持续增长动力 2024年创新业务营收224.84亿元 同比增长21.19% 境外业务营收259.89亿元 同比增长8.39% [2] - 毛利率保持韧性 2024年整体毛利率43.83% 虽同比微降0.50个pct 但高于2022年水平 2025年全年有望维持稳定 [2] - 2025Q1收入端、利润端持续成长 彰显公司业务稳健性 [2] - 公司坚持高水平研发投入 AI大模型技术赋能未来发展 近5年累计投入研发费用477.02亿元 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 | 财务指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 89,341 | 92,496 | 98,400 | 106,435 | 117,281 | | 增长率yoy（%） | 7.4 | 3.5 | 6.4 | 8.2 | 10.2 | | 归母净利润（百万元） | 14,108 | 11,977 | 13,201 | 15,059 | 17,746 | | 增长率yoy（%） | 9.9 | -15.1 | 10.2 | 14.1 | 17.8 | | EPS最新摊薄（元/股） | 1.53 | 1.30 | 1.43 | 1.63 | 1.92 | | 净资产收益率（%） | 18.5 | 14.8 | 14.2 | 14.0 | 14.1 | | P/E（倍） | 18.6 | 21.9 | 19.8 | 17.4 | 14.8 | | P/B（倍） | 3.4 | 3.2 | 2.8 | 2.4 | 2.1 | [4] 股票信息 - 行业为计算机设备 - 前次评级为买入 - 2025年04月18日收盘价28.37元 - 总市值261,945.84百万元 - 总股本9,233.20百万股 - 自由流通股占比98.62% - 30日日均成交量39.90百万股 [5] 财务报表和主要财务比率 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2023A - 2027E各会计年度的相关数据 包括流动资产、现金、应收票据及应收账款等项目 [9] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等方面 如营业收入增长率、毛利率、资产负债率等 [9]