报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [6][8] 报告的核心观点 - 公司2024年年报及2025年一季报业绩超预期，存货关键指标预示国产AI芯片拐点有望到来 [2][3] - 收入持续大幅提升，存货等关键指标验证AI芯片业务高景气度延续 [4] - 多个细分领域取得重要突破，持续投入研发保持自身核心竞争力 [5] - 公司是国产AI芯片龙头，预计2025 - 2027年归母净利润为12.71/22.66/31.97亿元，对应PE分别为220X、123X、87X [6] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司2025年4月18日发布2024年年报及2025年一季报，2024年实现营业收入11.74亿元，同比增长65.56%；归母净利润亏损4.52亿元，上年同期亏损8.48亿元；2025年一季度实现营业收入11.11亿元，同比增长4230.22%；归母净利润为3.55亿元，上年同期为亏损2.27亿元 [3] 收入与指标情况 - 收入持续高增，2024年云端产品线业务收入11.66亿元，同比增加1187.78%；2025年一季度收入较上年同期大幅增长 [4] - 2025年一季度末存货27.55亿元，较2024年年末的17.74亿元大幅提升；2025年一季度末预付账款9.73亿元，较2024年年末的7.74亿元同样大幅提升；存货、预付账款持续大幅增加，验证公司需求端景气度以及自身供应链韧性，AI芯片业务高景气度有望延续 [4] 细分领域与研发情况 - 多个细分领域市场突破，在互联网及运营商、金融、交通等领域取得进展，产品性能和稳定性获认可，助力多行业数字化发展和智能化升级 [5] - 持续投入研发保持自身核心竞争力，投入研发大规模分布式训练软件平台，迭代更新业界主流分布式训练组件，在生态建设方面有多项成果，提升多机分布式训练性能 [5] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1,174|5,035|8,038|10,754| |增长率（%）|65.6|328.7|59.6|33.8| |归属母公司股东净利润（百万元）|-452|1,271|2,266|3,197| |增长率（%）|46.7|380.9|78.3|41.1| |每股收益（元）|-1.08|3.04|5.43|7.66| |PE|/|220|123|87| |PB|51.5|41.8|32.6|25.2|[7] 公司财务报表数据预测汇总 - 利润表、资产负债表、现金流量表等多方面有详细预测数据，涵盖营业总收入、营业成本、各项费用、资产、负债、现金流等指标及对应增长率、比率等情况 [11]