报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [3][6] 报告的核心观点 - 世纪天鸿2024年营收和归母净利润稳健增长，2024Q4营收和归母净利润也同比增长 [6] - 公司提升产品研发能力，主动变革营销体系，AI+教育产品持续突破，销售费用率略有上升但费用率整体稳定 [6] - 考虑公司战略规划落地及学生结构变化趋势，调整业绩预期，预计2025 - 2027年营收和归母净利润增长，因教辅市场需求旺盛等维持“增持”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年营业收入5.31亿元，同比增长4.6%；归母净利润0.43亿元，同比增长1.4%，扣非归母净利润0.36亿元 [6] - 2024Q4营收1.43亿元，同比增长3.0%；归母净利润0.12亿元，同比增长4.6%；扣非归母净利润0.08亿元 [6] 公司业务发展 - 提升产品研发能力，2024年实现多个新选题突破并立项，实施大区制管理模式，组织落地教研服务活动608场次，赋能客户141家 [6] - AI+教育产品持续突破，部署上线智能网阅等系统，小鸿助教上线网页版和小鸿问答模块，笔神作文APP累计用户超2200万，作文社区月投稿超30万篇，积累优质作文语料超500万篇 [6] 公司费用情况 - 2024年销售、管理、研发费用率分别为16.3%、8.9%、1.1%，分别同增+1.7/-1.7/+0.1pct，销售费用率上升因营销体系变革等 [6] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年营业收入分别为5.71/6.10/6.50亿元，分别同比增长7.62%、6.74%、6.63% [6] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为0.47/0.51/0.55亿元，分别同比增长9.34%、8.58%、7.02% [6] - 当前市值对应2025 - 2027年估值分别为77.8x、71.7x、67.0x [6] 财务报表相关 - 资产负债表显示各年度货币资金、应收账款等项目情况，2024 - 2027年资产合计分别为1127、1229、1360、1233百万元等 [7] - 利润表显示各年度营业收入、营业成本等项目情况，2024 - 2027年营业收入分别为531、571、610、650百万元等 [7] - 现金流量表显示各年度经营、投资、融资活动现金流情况，2024 - 2027年经营活动现金流分别为 - 8、116、20、43百万元等 [7] 主要财务比率 - 成长能力方面，2024 - 2027年营业收入增长率分别为4.6%、7.6%、6.7%、6.6%等 [7] - 获利能力方面，2024 - 2027年毛利率分别为37.7%、38.2%、38.7%、39.0%等 [7] - 偿债能力方面，2024 - 2027年资产负债率分别为23.5%、31.8%、39.8%、34.9%等 [7] - 营运能力方面，2024 - 2027年总资产周转率分别为0.5、0.5、0.4、0.5等 [7] 每股指标与估值比率 - 每股指标方面，2024 - 2027年每股收益分别为0.12、0.13、0.14、0.15元等 [7] - 估值比率方面，2024 - 2027年P/E分别为85、78、72、67等 [7]