报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩符合预期，数字能源业务收入大幅增长，全年净利率提升，但Q4净利率受计提资产减值影响 [1][2] - 公司加码数字能源和机器人领域，勾勒未来高速发展蓝图，预计2025 - 2027年归母净利润分别为10.5/13.6/16.7亿元，对应PE分别为18/14/12倍 [3] 各业务情况总结 乘用车业务 - 2024年全球新能源汽车销量1753万辆，同比+22%，中国销量1227万辆，同比+38%，公司业务实现71亿收入，同比+31% [1] 商用车及非道路业务 - 2024年中国商用车销量387万辆，同比-4%，公司业务收入42亿元，同比-8% [1] 数字与能源管理业务 - 2024年中国数据中心市场规模预计突破4000亿，同比+25%，公司实现收入10亿元，同比+47% [1] 财务指标总结 盈利能力 - 2024年销售毛利率20.1%，同比-1.5pct，销售净利率7.0%，同比+0.7pct；2024Q4销售毛利率20.2%，同比-2.7pct，环比+2.5pct，销售净利率6.1%，同比-0.3pct，环比-1.8pct [2] - 预计2025 - 2027年归属母公司净利润分别为10.5/13.6/16.7亿元，增长率分别为34.2%/29.7%/22.5% [3][4] 费用情况 - 2024年期间费用率11.7%，同比-1.6pct，其中销售/管理/财务/研发费用率同比分别-1.2/-0.1/-0.3/+0.1pct [2] 海外经营 - 2024年北美地区收入2.0亿美元，同比+50%，净利润604万美元，扭亏为盈 [2] 未来布局总结 数字能源领域 - 预计我国2025年数据中心温控市场规模达400亿元，公司2024年累计获得超300个项目，新获项目达产后预计新增年收入9.5亿元 [3] 机器人领域 - 2024年研发投入5.7亿元，同比+17%，高学历研发人员占比提升，截止2024年获10项专利授权，关键零部件开发和市场拓展取得重要进展 [3]