报告公司投资评级 - 买入（维持） [8] 报告的核心观点 - 公司2025一季报经营业绩增长强劲，收入和利润同比明显增长，未来发展空间广阔，预计2025 - 2027年归属净利润分别为13.3/15.4/17.0亿元，维持“买入”评级 [1][6][12] 根据相关目录分别进行总结 公司基础数据 - 当前股价23.01元，总股本53,866万股，流通A股53,686万股，每股净资产11.48元，近12月最高/最低价25.19/15.50元 [9] 经营业绩情况 - 2025一季报实现收入14.9亿元（同比+43.1%），归属净利润2.0亿元（同比+50.0%），归属扣非净利润1.9亿元（同比+42.8%） [1][6] 公司产能情况 - 拥有300万吨/年磷矿石、51万吨/年饲料级磷酸二氢钙、26万吨/年磷酸一铵、10万吨/年净化磷酸、10万吨/年磷酸铁、3万吨/年无水氟化氢等产能；在建磷矿石产能930万吨/年（老虎洞500 + 鸡公岭250 + 老寨子180） [12] 2025Q1增长原因 - 广西鹏越项目投入生产，恒轩新能源项目爬坡运行，主要产品销量增长；受益于磷矿石价格上涨，主要产品均价和价差变化，带动收入与利润增长；磷酸价差同比下滑因硫磺涨价带动硫酸价格涨幅明显 [12] 2025Q1财务指标 - 毛利率与净利率分别为28.8%与14.1%，同比变化 - 5.1 pct与+2.2 pct，三项费用率同比 - 3.1 pct [12] 2025Q2盈利情况 - 国内春耕和新疆水溶肥需求拉动，叠加磷酸铁需求稳健，核心产品价格和价差环比有变化，磷酸二氢钙、工业级磷酸一铵价差扩大将带动二季度盈利上行 [12] 股份回购情况 - 2024年2月27日起首次回购，至2025年2月22日累计回购股份331.8万股，占注销前总股本0.61%，支付总金额5719.6万元；2025年审议通过回购方案，拟用自有资金回购，价格不超24.33元/股，资金总额4000 - 8000万元，用于注销并减少注册资本 [12] 公司发展模式与前景 - 完善磷化工产业链，实施“矿化一体”模式，通过磷矿石开发和选矿装置保障原材料供应，随着产能释放发展空间广阔 [12] 财务报表及预测指标 - 包含2024A - 2027E利润表、资产负债表、现金流量表等数据，如预计2025 - 2027年营业总收入分别为74.21/80.35/85.51亿元，归属母公司所有者的净利润分别为13.33/15.35/16.97亿元等 [17]