报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 祥源文旅是中国领先的文旅资产服务商，布局多个目的地稀缺景区资源，打造“文化 IP + 旅游 + 科技”新模式，未来内生增长和外延扩张助力释放业绩弹性 [7] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024 年全年公司实现营收 8.64 亿元，同比增长 20%，归母净利润 1.47 亿元，同比下降 3%，扣非归母净利润 1.44 亿元，同比增长 4% [7] - 2024Q4 营收为 2.41 亿元，同比增长 62%，归母净利润 0.36 亿元，同比增长 84%，扣非归母净利润 0.36 亿元，同比增长 59% [7] - 公司预计 2025Q1 归母净利润为 0.30 - 0.33 亿元，同比增长 149% - 174%，扣非归母 0.27 - 0.30 亿元，同比增长 109% - 132% [7] 业务情况 - 2024 年旅游景区/旅游服务/动漫及动画影视/茶叶销售/旅游度假业务收入为 5.45/1.07/0.61/0.72/0.57 亿元，同比分别增长 40%/768%/-62%/-8%/50%，毛利率为 63%/9%/22%/55%/15%，同比变动 -1.3/-35.8/-4.1/+1.0/-21.3pct [7] - 分景区看，百龙天梯/黄龙洞/凤凰祥盛/碧峰峡/莽山收入分别为 2.57/0.46/0.44/1.14/1.16 亿元，同比分别增长 9%/3%/-4%/-9%/9% [7] 发展举措 - 2025 年公司将着重筛选具备长期发展潜力的优质项目，推进产品迭代创新和度假区配套升级，丹霞山/齐云山/碧峰峡分别新增 620/200/800 间房量，在丹霞山和黄龙洞利用光影科技打造文旅融合标杆项目 [7] 假期表现 - 2025 年清明假期公司接待游客 21.77 万人次，同比增长 110%，营收 1340 万元，同比增长 96%，预计五一假期出游继续高景气，支撑 Q2 业绩 [7] 盈利预测 - 预计 2025 - 2027 年归母净利润为 3.9/4.6/5.3 亿元（2025/2026 年前值为 4.0/4.6 亿元），对应 PE 为 27/23/20 倍 [7] 财务预测 - 给出 2024A - 2027E 年资产负债表、利润表、现金流量表及重要财务与估值指标的预测数据，如 2025E 营业总收入 14.62 亿元，同比增长 69.13%，归母净利润 3.9 亿元，同比增长 165.85% 等 [8]