报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 - 春风动力2024年年报及2025年第一季度报告显示业绩维持高增长 2024年全年实现营业收入150.4亿元 同比+24.2% 实现归母净利润14.7亿元 同比+46.1% 2025Q1实现营业收入42.5亿元 同比+38.9% 实现归母净利润4.2亿元 同比+49.6% [2] - 预计2025 - 2027年公司营收188/227/265亿元 实现归母净利润18/23/27亿元 对应PE为13/10/8倍 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 业务发展情况 - 四轮车高端化加速 2024年全地形车业务全年销售16.9万辆 销售收入72.1亿元 同比+10.9% 出口额占国内同类产品71.9% 2025年2月国内工厂出货量达1.4万辆 同比+69.0% 出口单月销量1.3万辆 同比增长60% 欧洲市场收购"GOES"品牌提升渗透率 [2] - 摩托车高端化与全球化共振 2024年累计销售两轮车28.7万辆 实现销售收入60.4亿元 同比+37.1% 国内两轮内销14.3万台 销售收入30.9亿元 同比+44.4% >200CC跨骑摩托车销量登顶行业第一 海外两轮产品销售14.3万台 销售收入达29.4亿元 同比+30.2% 2025年2月250cc以上车型销量0.8万辆 同比+48.3% 出口占比超六成 计划年内推出新车拓展市场 [2] - 极核电动发展潜力强劲 2024年实现销量10.6万辆 销售收入4.0亿元 同比+414.2% 渠道数量同比+1489% 2025年1月、2月销量分别为0.9万、0.2万 同比分别+627.8%、+184.9% [2] 产能建设情况 - 公司拟在浙江省桐乡市崇福镇投资35亿元建设"年产300万台套摩托车、电动车及核心部件研产配套生产基地项目" 实施主体为全资子公司浙江极核智能装备有限公司 资金来源为自有或自筹资金 [2] 重要财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入(亿元)|121|150|188|227|265| |增长率YoY %|6.4%|24.2%|24.7%|21.2%|16.7%| |归属母公司净利润(亿元)|10|15|18|23|27| |增长率YoY%|43.7%|46.1%|19.5%|28.5%|21.2%| |毛利率%|32.7%|30.1%|30.1%|30.5%|30.4%| |净资产收益率ROE%|20.0%|23.8%|23.8%|25.8%|25.8%| |EPS(摊薄)(元)|6.60|9.65|11.52|14.81|17.94| |市盈率P/E(倍)|22.83|15.63|13.08|10.18|8.40| |市净率P/B(倍)|4.56|3.71|3.12|2.63|2.17|[4] 资产负债表、利润表、现金流量表 - 资产负债表展示了2023A - 2027E各年度的流动资产、非流动资产、负债、股东权益等情况 如2023A流动资产77亿元 2024A为119亿元等 [5] - 利润表呈现了各年度的营业总收入、营业成本、净利润等指标 如2023A营业总收入121亿元 2024A为150亿元等 [5] - 现金流量表显示了各年度的经营活动、投资活动、筹资活动现金流及现金流净增加额等 如2023A经营活动现金流14亿元 2024A为30亿元等 [5]