报告公司投资评级 - 维持买入评级 [2][4][10] 报告的核心观点 - 营收盈利强劲增长且超预期，25Q1公司实现营业收入48.48亿元，同比增长39.23%；归母净利润9.80亿元，同比增长47.62%；扣非归母净利润9.59亿元，同比增长53.55% [9] - 新品复用渠道效果凸显，传统基地市场延续高增，25Q1东鹏特饮、电解质饮料、其他饮料收入均有增长，各区域营收也大多实现增长 [9] - 毛利率、净利率同步提升，盈利能力持续增强，毛利率由24Q1的42.77%增至25Q1的44.47%，归母净利率为20.21%，同比增加1.15pct [9] - 考虑公司新品表现超预期，上调25 - 26年营收，预测25 - 27年每股收益分别为9.13、11.85和13.79元，维持采用FCFF估值法，测算公司股权价值1672亿元，对应目标价321.47元 [2][10] 根据相关目录分别进行总结 公司主要财务信息 - 2023 - 2027E年营业收入分别为112.63亿、158.39亿、212.67亿、269.80亿、305.70亿元，同比增长32.4%、40.6%、34.3%、26.9%、13.3% [3] - 2023 - 2027E年营业利润分别为25.88亿、41.45亿、59.00亿、77.09亿、89.75亿元，同比增长39.6%、60.1%、42.4%、30.7%、16.4% [3] - 2023 - 2027E年归属母公司净利润分别为20.40亿、33.27亿、47.48亿、61.61亿、71.73亿元，同比增长41.6%、63.1%、42.7%、29.8%、16.4% [3] - 2023 - 2027E年每股收益分别为3.92、6.40、9.13、11.85、13.79元 [3] - 2023 - 2027E年毛利率分别为43.1%、44.8%、46.7%、47.8%、48.7%；净利率分别为18.1%、21.0%、22.3%、22.8%、23.5% [3] - 2023 - 2027E年净资产收益率分别为35.8%、47.5%、50.6%、46.5%、40.3% [3] - 2023 - 2027E年市盈率分别为72.2、44.3、31.0、23.9、20.5；市净率分别为23.3、19.2、13.3、9.6、7.3 [3] 公司股价及表现 - 2025年04月17日股价283.3元，目标价格321.47元，52周最高价/最低价为286.95/142.32元 [4] - 1周、1月、3月、12月绝对表现%分别为10.28、22.53、16.58、96.75；相对表现%分别为9.29、28.15、17.63、90.95；沪深300%分别为0.99、 - 5.62、 - 1.05、5.8 [5] FCFF核心参数及敏感性分析 - FCFF核心参数包括所得税税率25.00%、永续增长率3.00%等多项内容 [10] - 展示了不同WACC和永续增长率下FCFF目标价的敏感性分析数据 [10] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表涵盖货币资金、应收票据等多项内容在2023 - 2027E年的预测数据 [15] - 利润表包含营业收入、营业成本等多项内容在2023 - 2027E年的预测数据 [15] - 现金流量表展示了净利润、折旧摊销等多项内容在2023 - 2027E年的预测数据 [15] - 主要财务比率包括成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标在2023 - 2027E年的预测数据 [15]