报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [8][12] 报告的核心观点 - 伟明环保2024年营收和归母净利润同比增长，环保和新材料装备订单带动业绩高增，期间费用率下降，新能源材料项目有突破，垃圾焚烧项目未来投运将提升业绩，预计2025 - 2027年归母净利润增长，维持“买入”评级 [2][6][12] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年实现营业收入71.71亿元，同比增长19.03%，归母净利润27.04亿元，同比增长31.99%，扣非归母净利润26.19亿元，同比增长31.72%；Q4单季度营业收入11.25亿元，同比下滑19.81%，归母净利润5.93亿元，同比增长24.18%，扣非归母净利润5.86亿元，同比增长26.92% [2][6] 收入结构 - 环保项目运营收入33.70亿元，同比增长9.57%，生活垃圾入库量增长12.0%，上网电量增长14.6%，昌黎等项目投入运营，富锦等项目试运行，在建控股垃圾焚烧项目2个，运营业务毛利率增加0.14pct至59.48% [12] - 装备制造及服务收入37.59亿元，同比增长28.88%，新增主要日常环保和新材料设备订单总额约31.7亿元，毛利率同比增长9.74pct至44.46%，推出新产品并获3C认证，电仪自控产品线丰富 [12] 费用情况 - 2024年期间费用率下降0.89pct至8.97%，管理费用率（含研发费用）下降0.53pct至5.14%，财务费用率下降0.42pct至3.53%，销售费用率略增加0.05pct至0.30% [12] 现金流情况 - 2024年收现比同比提升9.03pct至88.40%，前期新能源设备业务现金流滞后，2024年逐渐恢复正常，预计未来仍有改善空间 [12] 项目进展 - 2024年嘉曼高冰镍项目首条年产1万金吨富氧侧吹炉生产线、伟明盛青一期年产2.5万金吨电解镍项目投入试生产，在印尼布局13万吨富氧侧吹高冰镍冶炼项目，国内布局一体化锂电材料产能 [12] 运营项目情况 - 截至2024年底运营垃圾焚烧项目共55个（其中试运行3个），产能规模约3.73万吨/日，在建垃圾焚烧项目2个 [12] 分红情况 - 2024年分红比例提升至30.07%（2023年为20.67%），对应2025/4/18日收盘价股息率约2.5%，未来资本开支稳定后分红比例或提升 [12] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为33.6亿元、40.3亿元、46.1亿元，对应的PE分别为9.9x、8.3x和7.2x [12] 财务报表及预测指标 - 包含利润表、资产负债表、现金流量表等多方面指标预测，如2025 - 2027年营业总收入预计分别为104.62亿元、137.90亿元、180.25亿元等 [17]