行业投资评级 - 公用事业行业投资评级为“增持”（维持）[5] - 环保行业投资评级为“增持”（维持）[5] 核心观点 - 2025年是置换存量隐性债务三年实施行动的第二年，截至2025年8月底，一次性增加的6万亿元专项债务限额已累计发行4万亿元，化债行动持续推进有望改善环保行业报表[1] - 第三季度以来，环保行业垃圾焚烧发电、生物质发电国补回款超预期，例如光大绿色环保7-8月回款20.64亿元，三峰环境1-10月回款3.6亿元，伟明环保、绿色动力等公司均收到不同金额回款[1] - 佛山市召开价格调整听证会，污水处理费、垃圾处理费或将上调，为瀚蓝环境等相关企业费用回收增强保障[1] - 推荐资产优质、回款改善的环保运营高股息标的：瀚蓝环境、伟明环保、军信股份、绿色动力、光大环境[1] 水务运营子板块分析 - 资产状况：2025年以来水务运营应收类资产周转天数逐季度下降且降幅持续加大，3Q25降至39天，同比下降45天[2] - 现金流状况：在2Q24-3Q25共6个季度中，仅2Q25现金流指标同比下滑，其他季度均同比改善，3Q25净现比达到1.7，经营现金流/营收达到0.25，同比分别增加0.6和0.06[2] - 信用减值：第四季度为减值高峰，2025年前三季度信用减值/归母净利分别同比增加4、8、1个百分点[2] 垃圾焚烧子板块分析 - 资产状况：2025年以来垃圾焚烧应收类资产周转天数逐季度下降且降幅持续加大，3Q25降至-18天，自2023年以来首次转负，意味着3Q25应收类资产金额环比下降，主要来自国补电费回款超预期[3] - 现金流状况：2Q25-3Q25净现比同比增加0.4、0.6，经营现金流/营收同比增加0.15、0.12[3] - 信用减值：从信用减值/归母净利分析，大部分时间垃圾焚烧低于水务运营和环卫，3Q25降至-0.2%，自2023年以来首次转负，信用减值冲回的公司数量过半[3] 环卫子板块分析 - 资产状况：2025年以来环卫应收类资产周转天数同比下降，3Q25降至26天，同比下降12天[4] - 现金流状况：2Q25现金流承压，3Q25净现比、经营现金流/营收均同比改善[4] - 信用减值：2022年以来第四季度减值压力增加，信用减值、信用减值/归母净利大部分时间高于水务运营、垃圾焚烧[4] 重点推荐公司 - 瀚蓝环境：目标价41.70元，投资评级为“买入”，预计2025年归母净利润为19.84亿元[8][28][29] - 军信股份：目标价19.21元，投资评级为“买入”，预计2025年归母净利润为7.85亿元[8][28][29] - 伟明环保：目标价27.94元，投资评级为“买入”，预计2025年归母净利润为28.91亿元[8][28][29] - 光大环境：目标价5.86港元，投资评级为“买入”，预计2025年归母净利润为33.92亿港元[8][28][29] - 绿色动力环保：目标价6.25港元，投资评级为“买入”，预计2025年归母净利润为6.84亿元[8][30][31]

| 代码 | 名称 | 主力净流入 (元) | 主力净占比 游资净流入 (元) | | 游资净占比 散户净流入 (元) | | 散户净占比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 300779 | 惠城环保 | 9751.95万 | 7.66% | -1077.28万 | -0.85% | -8674.67万 | -6.81% | | 300867 | 圣元环保 | 8625.28万 | 13.82% | 4053.59万 | 6.50% | -1.27 Z | -20.32% | | 300774 | 倍杰特 | 7507.31万 | 12.39% | -4129.53万 | -6.81% | -3377.77万 | -5.57% | | 603686 | 福龙马 | 6302.02万 | 2.09% | -1812.76万 | -0.60% | -4489.27万 | -1.49% | | 688101 | 三达膜 | 5249.10万 | 12.37% | -1972.72万 | -4.65% | -3276.38万 | -7.72% ...

2025年第一次临时股东大会决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： ● 本次会议是否有否决议案：无 一、会议召开和出席情况 登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 证券代码：603568 证券简称：伟明环保 公告编号：临2025-076 转债代码：113652 转债简称：伟22转债 转债代码：113683 转债简称：伟24转债 浙江伟明环保股份有限公司 (四)表决方式是否符合《公司法》及《公司章程》的规定，大会主持情况等。 本次会议采用现场投票与网络投票相结合的表决方式，由公司董事会召集，本次会议采用现场投票与网 络投票相结合的表决方式，由公司董事会召集，公司董事长项光明先生主持会议。本次会议的召集、召 开程序及表决方式等符合《公司法》和《公司章程》的有关规定。 (五)公司董事、监事和董事会秘书的出席情况 1、公司在任董事9人，出席6人，独立董事李莫愁女士、董事朱善玉先生和项奕豪先生因工作原因未出 席本次会议； 2、公司在任监事3人，出席3人； 3、董事会秘书出席会议，其他高管列席会 ...

（文章来源：证券日报） 证券日报网讯 11月19日晚间，伟明环保发布公告称，公司于2025年11月19日召开职工代表大会，经与 会职工代表审议，同意汪和平女士不再担任第七届监事会职工代表监事，选举李玉燕女士为第七届董事 会职工代表董事。 ...

证券日报网讯 11月19日晚间，伟明环保发布公告称，自2025年11月5日至2025年11月19日，公司股票已 有十个交易日收盘价不低于"伟24转债"当期转股价格的130%。若在未来十九个交易日内，公司股票有 五个交易日的收盘价不低于当期转股价格的130%（含130%），即22.82元/股，将触发"伟24转债"的有 条件赎回条款。届时根据《浙江伟明环保股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书》 中有条件赎回条款的相关约定，公司有权按照债券面值加当期应计利息的价格赎回全部或部分未转股 的"伟24转债"。 （文章来源：证券日报） ...

截至发稿，伟明环保市值为401亿元。 每经头条（nbdtoutiao）——爱泼斯坦案文件解密倒计时，美国会"秒过"法案直通特朗普，引爆两党"极 限撕扯" 每经AI快讯，伟明环保（SH 603568，收盘价：23.52元）11月19日晚间发布公告称，公司第七届第二十 二次董事会会议于2025年11月19日以通讯方式召开。会议审议了《关于选举代表公司执行公司事务董事 的议案》等文件。 2024年1至12月份，伟明环保的营业收入构成为：工业占比99.42%，其他业务占比0.58%。 （记者 王晓波） ...

| 证券代码：603568 | 证券简称：伟明环保 | | | 公告编号：临 | 2025-078 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 转债代码：113652 | 转债简称：伟 | 22 | 转债 | | | | 转债代码：113683 | 转债简称：伟 24 | | 转债 | | | 浙江伟明环保股份有限公司 2、 因公司实施 2024 年度利润分配方案，自 2025 年 6 月 6 日起，"伟 24 转债"的转股价格由 18.03 元/股调整为 17.55 元/股。具体内容详见公司于 2025 年 5 月 30 日在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）披露的《浙江伟明环保 股份有限公司关于因利润分配调整可转债转股价格的公告》（公告编号：临 2025-039）。 关于"伟 24 转债"预计满足赎回条件的提示性公告 公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 自 2025 年 11 月 5 日至 2025 年 11 月 19 日，浙江伟明环保股份有 ...

中信建投证券股份有限公司 关于浙江伟明环保股份有限公司 "伟 22 转债"及"伟 24 转债" 取消监事会等事项的临时受托管理事务报告 中信建投证券股份有限公司（以下简称"中信建投证券"）作为浙江伟明环 保股份有限公司（以下简称"伟明环保"、"公司"或"发行人"）2022 年公开发 行可转换公司债券（债券简称：伟 22 转债，债券代码：113652，以下简称"伟 22 转债"）及 2024 年向不特定对象发行可转换公司债券（债券简称：伟 24 转债， 债券代码：113683，以下简称"伟 24 转债"）的保荐人、主承销商和受托管理人， 持续密切关注对债券持有人权益有重大影响的事项。 根据《公司债券发行与交易管理办法》《公司债券受托管理人执业行为准则》 《可转换公司债券管理办法》等相关规定、"伟 22 转债"《受托管理协议》及"伟 24 转债"《受托管理协议》的约定以及发行人披露的相关公告，现就"伟 22 转 债"和"伟 24 转债"重大事项报告如下： 一、可转债基本情况 （一）"伟 22 转债"基本情况 经中国证券监督管理委员会证监许可[2022]1252 号文核准，浙江伟明环保股 份有限公司于 2022 年 ...

| 证券代码：603568 | 证券简称：伟明环保 | | 公告编号：临 | 2025-077 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 转债代码：113652 | 转债简称：伟 转债 | 22 | | | | 转债代码：113683 | 转债简称：伟 转债 | 24 | | | 浙江伟明环保股份有限公司 关于选举职工董事的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 2025 年 11 月 19 日 附件：职工董事简历 李玉燕女士，中国国籍，无境外永久居留权，1984 年出生，本科学历。2017 年 7 月以来历任公司行政部、伟明装备集团、新材料管理部等单位副总经理。2020 年 5 月至 2025 年 11 月任公司监事。现任公司人事和公共关系部总经理。 李玉燕女士符合相关法律、法规及规范性文件对董事任职资格的要求，其担 任公司职工董事后，公司董事会中兼任公司高级管理人员职务的董事以及由职工 代表担任的董事人数总计未超过公司董事总数的二分之一，符合相关法律、法规 及《公司章程》的要求。 ...

| 转债代码：113652 | 转债简称：伟 | 22 | | --- | --- | --- | | 转债代码：113683 | 转债简称：伟 24 | | | | 转债 转债 | | | 证券代码：603568 | 证券简称：伟明环保 | 公告编号：临 2025-076 | 浙江伟明环保股份有限公司 2025年第一次临时股东大会决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 二、 议案审议情况 (一)非累积投票议案 1、 议案名称：关于增加董事会席位、取消监事会、变更注册资本并修订《公司 章程》的议案 审议结果：通过 本次会议是否有否决议案：无 一、 会议召开和出席情况 | 1、出席会议的股东和代理人人数 | 286 | | --- | --- | | 2、出席会议的股东所持有表决权的股份总数（股） | 1,152,303,790 | | 3、出席会议的股东所持有表决权股份数占公司有表决权股 | 68.0247 | | 份总数的比例（%） | | (一) 股东大会召开的时间：2025 年 11 月 ...