报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [1][6] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩符合预期，营业收入和归母净利润同比增长，利润创新高，且现金分红可观 [6] - 白电业务受益下游高景气，汽零业务进入快车道，精密件收入高增，公司还积极探索多元业务 [6] - 公司净利率水平持续提升，虽毛利率受优惠电价政策调整等因素影响有所下降，但其他收益大幅增长增厚业绩 [6] - 维持此前25 - 26年盈利预测，新增27年盈利预测，预计25 - 27年归母净利润同比增长，维持“买入”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年4月18日收盘价15.49元，一年内最高/最低16.40/9.51元，市净率2.4，股息率4.04%，流通A股市值67.58亿元，上证指数3276.73，深证成指9781.65 [1] 基础数据 - 2024年12月31日每股净资产6.45元，资产负债率46.53%，总股本4.71亿股，流通A股4.36亿股 [1] 财务数据及盈利预测 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|3264|3828|5195|6040|6712| |同比增长率（%）|1.2|17.3|35.7|16.3|11.1| |归母净利润（百万元）|389|471|603|708|812| |同比增长率（%）|47.7|21.0|28.2|17.3|14.8| |每股收益（元/股）|0.90|1.05|1.28|1.50|1.73| |毛利率（%）|23.9|21.7|22.1|22.6|23.3| |ROE（%）|14.1|14.8|17.6|18.3|18.6| |市盈率|19|15|12|10|9| [5] 财务摘要 |项目（百万元，百万股）|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入|3264|3828|5195|6040|6712| |其中：营业收入|3264|3828|5195|6040|6712| |减：营业成本|2482|2996|4048|4674|5151| |减：税金及附加|21|17|24|28|31| |主营业务利润|761|815|1123|1338|1530| |减：销售费用|31|31|47|60|67| |减：管理费用|133|133|208|242|271| |减：研发费用|142|168|229|272|302| |减：财务费用|60|71|75|79|79| |经营性利润|395|412|564|685|811| |加：信用减值损失（损失以“ - ”填列）|-10|-9|0|0|0| |加：资产减值损失（损失以“ - ”填列）|-39|-19|-24|-25|-25| |加：投资收益及其他|47|118|106|99|85| |营业利润|399|511|646|759|872| |加：营业外净收入|5|-9|0|0|0| |利润总额|405|502|646|759|872| |减：所得税|40|50|67|79|91| |净利润|364|452|580|680|781| |少数股东损益|-25|-19|-23|-27|-31| |归属于母公司所有者的净利润|389|471|603|708|812| [8]