报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [8] 报告的核心观点 - 水电资产重组方案落地，实现中国电力控股资产大额增值，彰显对中小股东呵护，且水电核心平台明确，开启第二成长曲线，持续看好公司成长价值和投资机遇，维持“买入”评级 [9] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 公司与湘投国际分别向远达环保转让五凌电力63%及37%股权，总代价246.67亿元；广西公司向远达环保转让长洲水电64.93%股权，代价30.68亿元；远达环保以代价股份及现金方式支付，代价股份发行价格6.55元/股 [6] 事件评论 - 水电资产重组方案落地，彰显对中小股东呵护：截至2024年10月末，五凌电力控股装机752.77万千瓦，长洲水电装机65.15万千瓦；以2024年10月31日为评估基准日，相应股权评估价值分别为155.40亿元、30.68亿元，较账面价值增值73.21%和221.76%，持股资产作价估值约1.87倍PB；远达环保现金支付27.91亿元，增发24.15亿股作价186.09亿元；截至4月17日远达环保股权价值达340.99亿元，远超资产估值总额；交割完成后，公司将持有远达环保55.13%股权，国电投7.8%股权委托公司管理 [9] - 水电核心平台明确，第二成长曲线开启：交易完成后，远达环保将成国电投境内水电资产整合平台，中国电力巩固综合清洁能源旗舰上市平台地位；国电投承诺三年内促成其他水电资产注入远达环保，2023年末其控股水电装机2552万千瓦；若黄河水电注入，将提升公司经营业绩和增厚EPS；公司推动远达环保提升派息率至不低于50%，提供稳定现金流支撑 [9] - 投资建议：预计2025 - 2027年业绩分别为42.63亿、46.83亿和52.39亿元，对应EPS分别为0.34元、0.38元和0.42元，对应PE分别为7.96倍、7.24倍和6.47倍，估值具备性价比 [9]