报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 2024年及2025Q1春风动力业绩表现优异，长期看好全地形车承接行业高端化红利，摩托车国内外业务进入产品放量阶段，上调2025 - 2026年盈利预测并新增2027年盈利预测，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 日期为2025/4/18，当前股价150.75元，一年最高最低216.93/123.82元，总市值230.01亿元，流通市值230.01亿元，总股本1.53亿股，流通股本1.53亿股，近3个月换手率89.28% [3] 业绩情况 - 2024年营收150.4亿元（同比+24.18%），归母净利润14.72亿元（+46.08%），扣非净利润14.42亿元（+48.54%）；2025Q1营收42.5亿元（+38.9%），归母净利润4.2亿元（+49.6%），扣非净利润4.1亿元（+50.8%） [7] 业务拆分 - 全地形车2024全年销售16.91万辆，销售收入72.10亿元，同比增长10.85%，出口额占国内同类产品71.89% [8] - 摩托车2024年累计销售两轮车28.65万辆，销售收入60.37亿元，同比增长37.14%；内销14.32万台，销售收入30.94亿元（+44.44%）；外销14.33万台，销售收入29.43亿元（+30.22%） [8] - 极核电动2024年销量10.60万辆，销售收入3.97亿元，同比增长414.15%，渠道数量同比增1489% [8] 盈利能力 - 2024年毛利率30.1%（-3.4pct），期间费用率16.53%（-5.3pct），净利率9.9%（+1.2pct）；2025Q1毛利率29.7%（-2.8pct），期间费用率14.80%（-4.8pct），净利率9.9%（+0.4pct） [9] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|12,110|15,038|19,098|23,050|27,903| |YOY(%)|6.4|24.2|27.0|20.7|21.1| |归母净利润(百万元)|1,008|1,472|1,796|2,203|2,703| |YOY(%)|43.7|46.1|22.0|22.7|22.7| |毛利率(%)|32.7|30.1|29.8|30.3|31.0| |净利率(%)|8.3|9.8|9.4|9.6|9.7| |ROE(%)|20.4|23.5|22.6|22.1|21.6| |EPS(摊薄/元)|6.60|9.65|11.77|14.44|17.71| |P/E(倍)|22.8|15.6|12.8|10.4|8.5| |P/B(倍)|4.6|3.7|2.9|2.3|1.8| [10] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据及主要财务比率预测 [13]