转债表现逊于权益，短期仍以防御为主 核心观点 固定收益周报 上周市场焦点（4 月 14 日-4 月 18 日） 股市方面，上周权益市场总体震荡，市场成交量低迷，银行、煤炭等防 御类板块、以及有望受益内需相关政策的地产板块涨幅居前，油价回暖 下石油石化板块表现也较好，而前周因关税影响涨幅较大的农林牧渔及 军工板块调整较多。 债市方面，在超长期国债发行节奏有所前置、3 月经济数据表现较佳、 中美贸易摩擦形势依旧焦灼、地产相关传闻等多重因素影响下，上周债 市窄幅震荡，10 年期国债利率基本维持在 1.65%附近；周五收于 1.65%， 较前周下行 0.75bp。 转债市场方面，上周转债个券多数下跌，中证转债指数全周-0.58%，价 格中位数-0.42%，我们计算的转债平价指数全周+0.96%，全市场转股溢 价率与上周相比-1.04%。个券层面，中宠转 2（宠物食品）、京源（水 处理）、中旗（光刻机概念）、中装转 2（园林建筑）、红墙（环氧丙 烷概念）转债涨幅靠前；回盛（生物科技概念）、火炬（已公告强赎）、 惠城（废催化剂处理）转债跌幅靠前。 证券研究报告 | 2025年04月20日 转债市场周报 观点及策略（4 月 ...