报告行业投资评级 - 买入（首次评级） [1] 报告的核心观点 - 线下零售方面，永辉新调改门店表现优秀且调改进度加速，4月11日武汉首家胖东来模式调改店开业三日客流同比增超300%、销售额同比增超10倍，4月14日永辉发布第三批41家调改门店名单创单批次新高 [1][11] - 线上零售方面，京东外卖订单量超500万单且计划本季度招不低于5万名全职外卖员，但美团构建的壁垒不容小觑，其影响待观察；美团推出闪购品牌；快手可灵AI基座模型升级且全球用户超2200万 [1][18][19] 根据相关目录分别进行总结 核心观点及公司动态 线下零售 - 4月永辉调改开业9家门店表现佳，如武汉、福清调改店开业成绩亮眼 [11] - 一季度永辉推出两批调改门店后，4月14日发布第三批41家调改门店名单，业务拓展至48座城市，6月底自主调改门店将达124家 [12] - 列出多地区未调改门店及预计开业时间 [13][17][18] 线上零售 - 4月15日京东外卖订单量超500万单，计划招外卖员，美团构建的壁垒使京东外卖影响待察，美团将三年投1000亿助餐饮伙伴增长 [18] - 4月15日美团发布即时零售品牌“美团闪购”，定位“24小时陪伴消费者的新一代购物平台” [19] - 4月15日快手可灵AI基座模型升级，发布新模型，全球用户超2200万 [19] 行业数据跟踪 - 4月第1周线上天猫+京东整体GMV同比+14.4% [20] - 4月第1周天猫+京东品类增速前5为消费电子、家用电器、食品饮料、母婴、户外运动 [20] 行情回顾 - 上周（2025/04/14 - 2025/04/18）上证指数、深证成指等指数有不同涨跌幅，商贸零售(申万)涨幅0.24%，在9个申万大消费一级行业板块中位列第6 [27] - 个股方面，国光连锁、国芳集团等涨幅居前，东方创业、南宁百货等跌幅居前 [27][34] 投资建议 线下零售 - 建议关注全国型商超龙头永辉超市和区域性商超龙头步步高、重庆百货等零售变革巨头 [35] 线上零售 - 腾讯控股有潜在边际改善，AI+与产品端结合加深有望受益于云服务需求提升；基本盘稳健，微信生态、核心游戏、广告业务发展良好 [36] - 美团格局改善利润释放，外卖及到店业务有望受益于国内宏观修复，海外外卖平台Keeta9月将上线中东市场 [37]