报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司2024年实现跨越百亿的突破性进展，工具和家电板块因下游需求恢复及大客户份额提升收入增长，数字能源和智能汽车板块收入下降，机器人板块收入增长，综合毛利率提升，研发投入增加 [5] - 公司直接出口美国营收占比低，海外多区域布局产能可降低单一关税风险，未来工具与家电业务增长有望延续，智能汽车业务有望随智驾系统普及迎来增长 [5] - 公司在机器人领域部分产品批量出货，拓展端侧整机业务能力，构建的产品平台领先且已批量供货，储备灵巧手执行器能力，对接头部整机厂商推动落地，整机领域有多系列品牌产品，将加大营销投入提升影响力 [5] - 预计公司工具与家电板块受“对等关税”影响小，机器人业务有望快速增长，调整2025 - 2027净利润预测，维持“买入”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 基本状况 - 总股本12.4683亿股，流通股本10.7109亿股，市价12.51元，市值155.9791亿元，流通市值133.9933亿元 [3] 报告摘要 - 2024年年报显示，公司实现营业收入105.01亿元，同比增长16.78%；归母净利润6.71亿元，同比增长30.25%；扣非归母净利润6.42亿元，同比增长25.42%；经营性现金流净额10.92亿元，同比下降25.51% [5] - 分业务看，工具和家电板块收入79.81亿元，同比增长25.48%；数字能源和智能汽车板块收入20.52亿元，同比下降6.32%；机器人板块收入4.68亿元，同比增长6.09% [5] - 公司综合毛利率22.97%，同比提升0.66%，三大业务板块毛利率均同比正增长；销售费率、管理费率、财务费率分别同比增长17.65%、 - 8.43%、 - 1.72% [5] - 2024Q4，公司实现营收28.02亿元，同/环比分别增长6.48%/4.39%；归母净利润1.19亿元，同/环比分别减少14.30%/27.03% [5] - 2024年公司研发费用8.09亿元，同比增长17.25%，占营收比7.70%，持续重点投入机器人、智能驾驶等领域 [5] - 公司（含海外基地）直接出口到美国的营收占公司总收入约8%，占境外营收约12%，65%的国外收入以亚洲地区为主，海外客户分布多区域，多区域化布局生产基地可降低单一市场关税风险 [5] - 公司在数字能源和智能汽车领域重点布局储充系统和智能驾驶场景，提供激光雷达电机、汽车中控娱乐系统等产品，服务客户包括Tier 1及汽车主机厂，未来智能汽车业务有望增长 [5] - 公司在机器人领域构建的伺服驱动 + 电机 + 运动控制、空心杯电机8mm和10mm产品平台领先且已批量供货，储备灵巧手执行器能力，对接头部整机厂商推动落地 [5] - 整机领域有割草机器人、炒菜机器人、AI美容仪、立式吹风机、液冷超充、家储一体机等多系列品牌产品，将加大营销投入提升市场影响力 [5] 盈利预测表 资产负债表 - 2024 - 2027年，货币资金分别为17.14亿元、36.83亿元、42.24亿元、48.14亿元；应收账款分别为29.93亿元、33.93亿元、37.86亿元、42.69亿元等 [7] 利润表 - 2024 - 2027年，营业收入分别为105.01亿元、122.76亿元、140.81亿元、160.45亿元；归母净利润分别为6.72亿元、8.09亿元、9.83亿元、11.75亿元等 [7] 现金流量表 - 2024 - 2027年，经营活动现金流分别为10.92亿元、7.13亿元、5.54亿元、20.36亿元；投资活动现金流分别为 - 8.82亿元、 - 7.28亿元、 - 7.06亿元、 - 6.66亿元等 [7] 主要财务比率 - 2024 - 2027年，营业收入增长率分别为16.8%、16.9%、14.7%、14.0%；归母净利润增长率分别为30.2%、20.5%、21.5%、19.5%等 [7] 每股指标 - 2024 - 2027年，每股收益分别为0.54元、0.65元、0.79元、0.94元；每股经营现金流分别为0.88元、0.57元、0.44元、1.63元等 [7] 估值比率 - 2024 - 2027年，P/E分别为23、19、16、13；P/B均为2等 [7]