报告公司投资评级 - 给予浙江交科“买入”评级 [8][10][105] 报告的核心观点 - 2024年浙江交通投资创新高，未来建设强度将持续高位，公司在股东协同助力下有望充分受益，预计2024 - 2026年实现业绩14.6、16.0、17.7亿元，对应当前市值估值为6.98、6.38、5.75倍 [2][8][105] 各部分总结 浙江交科：浙江基建龙头，聚焦工程主业 - 公司是浙江省交通投资集团旗下国有控股上市公司，主营基建工程业务，涉足多领域，具备多项资质 [5][18] - 公司由浙江省交通厅直属事业单位改制，2017年重组上市，2022年剥离化工资产回归基建主业 [5][25] - 控股股东为浙江交投，实控人为浙江省国资委，主要通过交工集团开展业务，2023年交工集团营收461.46亿元，净利润14.22亿元 [5][28] - 公司收入稳健增长，在手订单充裕，2023年订单增速迅猛，截至2024Q4，在建项目合同总额2285.32亿元 [33] - 2019年以来归母净利润与净利率整体提升，2022年出售化工业务带来收益，2023年归母净利润显著增长 [35][37] - 公司整体盈利能力高于央企及地方国企均值，净利率表现较好，养护业务或成增长点 [39][46] - 公司费用率较低，内部管理成效显著，分红总额呈提升趋势 [48][51] - 2024年12月公告限制性股票激励计划，对2025 - 2027年扣非规模净利润等指标做出考核要求 [53] 浙江省投资强度高位，交通基建景气度高 - 浙江固定资产投资结构均衡，基建投资增速与全国同步，2025年GDP目标增速5.5%左右 [59][64] - 2025年实施“千项万亿”工程，安排重大项目1000个以上，完成年度投资1万亿元以上 [64] - 2025年第一批重大项目安排增长，拟安排1364个，总投资7.5万亿元，年度计划投资1.15万亿元 [67] - 2024年交通投资创新高，全省综合交通投资4093亿元，同比增长9.6%，公路水运投资规模居全国首位 [7][69] - 2025年规划交通投资确保完成3500亿元、力争3600亿元，启动“十五五”规划研究 [7][74] - 十四五期间浙江投资注重结构优化，预计固定资产投资增速与GDP增速同步，交通投资大幅增长 [76][78] 浙江交投：参控股省内高速公路超六成，有望赋能公司业务发展 - 浙江交投是地方龙头国企，统筹承担交通基础设施投融资等职责 [83] - 公司收入与总资产体量增长，2024年利润总额110亿元，经营业务包括交通关联和产业金融业务 [86] - 2024年综合交通投资占比全省18%，参控股高速公路超60%、铁路超70% [89][94] - 2025年计划完成交通投资超739亿元，2024 - 2030年计划累计完成高速公路投资3000亿元以上 [8][96] 盈利预测：省内交通建设需求景气，助力公司盈利稳健增长 - 预计公司2024 - 2026年实现业绩14.6、16.0、17.7亿元，对应当前市值估值为6.98、6.38、5.75倍，给予“买入”评级 [8][105]