报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - 公司2024年业绩稳健增长，2025年Q1延续增长态势，盈利能力有所波动；电力设备板块持续增长，海外市场布局加速，产能优化提升协同效应，员工持股计划彰显发展信心 [1][2][3] - 预计公司2025 - 2027年营收和归母净利润均保持增长，对应PE分别为17X、15X、13X [4] 各部分总结 业绩表现 - 2024年实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79% [1] - 24Q4收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86% [1] - 25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13% [1] - 2024年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts [1] 业务板块 - 2024年电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，业务结构向高端产品延伸 [2] - 售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务实现营业收入1.75亿元，未来将加大协同提升海外影响力和市场份额 [2] 海外市场 - 2024年直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7% [2] - 计划在东南亚地区建立完整产业链，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨 [2] 产能优化 - 上海基地维持现有12000台产能，承担新产品研发与海外市场开拓任务 [3] - 遵义基地承担大规模生产任务，已形成全产业链布局，达成年产8000台的生产能力 [3] 员工持股计划 - 本次员工持股计划涉及授予激励对象不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67% [3] - 2025 - 2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元 [3] 盈利预测 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2322|2612|2970|3353| |增长率（%）|18.4|12.5|13.7|12.9| |归属母公司股东净利润（百万元）|614|710|828|955| |增长率（%）|13.3|15.6|16.5|15.4| |每股收益（元）|0.69|0.79|0.92|1.07| |PE|20|17|15|13| |PB|3.9|3.2|3.0|2.8| [5]