报告公司投资评级 - 首次覆盖金帝股份，给予“买入”评级 [4][6][85] 报告的核心观点 - 金帝股份风电轴承保持架+新能源电驱动系统定转子产品有望放量，贡献业绩基本盘；创新性开发谐波减速器柔轮初坯产品，以材料进口替代+精冲工艺替代助力谐波减速器产业链国产化，进一步打开业绩成长空间 [6][85] 根据相关目录分别进行总结 立足轴承保持架领域，精密冲压技术布局多元赛道 - 金帝股份以轴承保持架业务起家，基于精密冲压技术拓展汽车精密零部件赛道，形成两大类主营业务，成长为全球精密机械领域领先企业 [13] - 公司产品种类丰富，包括轴承保持架、汽车精密零部件、轴承配件和氢能源产品，轴承保持架和汽车精密零部件两大板块贡献主要营收，且汽车零部件营收和毛利润占比呈上升趋势 [16][20] - 2019 - 2023年金帝股份营业收入和归母净利润持续增长，2024年前三季度收入上升、归母净利润下降，毛利率波动下滑、净利率趋势一致，期间费用率波动下降 [23][28] 轴承保持器：风电产品全品类覆盖，行业景气提升驱动放量 - 预计2021 - 2029年全球轴承保持架市场规模年复合增速为6.4%，市场格局分散，风电轴承保持架格局集中度有所提升，金帝股份2022年风电轴承保持架国内市占率约21%、全球市占率约10% [29][34] - 金帝股份与全球龙头轴承厂商建立深度合作关系，客户资源深厚，风电轴承保持架产品获下游客户和主机厂商认可 [32] - 未来金帝股份风电轴承保持架业务利润增长驱动因素为主轴轴承保持架和齿轮箱轴承保持架放量，受益于风电高景气，公司业绩回顾显示收入整体呈增长趋势，产品结构中齿轮箱和主轴保持架占比提升 [40] 汽车精密零部件：拓展整车厂客户群，量产产品进入兑现期 - 汽车精密零部件与轴承保持架生产在核心技术、生产工艺、客户资源等方面协同性高，金帝股份为满足下游轴承客户配套要求切入汽零领域，业务快速成长 [57][59] - 金帝股份已进入部分主流汽车供应商体系，成为全球知名汽车零部件厂商供应商，未来业务增长驱动因素为变速箱领域拓展混动变速箱零部件客户应用和新能源车电驱动领域定转子产品放量 [69][70] 机器人：开发精冲柔轮初坯，错位竞争助力国产替代 - 谐波减速器是人形机器人旋转执行机构核心部件，人形机器人发展将成其未来核心需求增长点，国内谐波减速机市场外资主导，国产替代进程有望加快 [72][74] - 柔轮是谐波减速器技术壁垒最高零件，其材料与工艺是国内厂商突破关键，金帝股份利用精密冲压技术开发柔轮初坯产品，具备进口原料替代和精冲工艺替代优势，有望贡献未来业绩增长 [76][79] 盈利预测与投资建议 - 盈利预测方面，预计金帝股份24 - 26年分别实现营业收入12.7/17.6/22.2亿元，归母净利润1.1/1.9/2.4亿元，同比分别 - 19%/+76%/+26%，对应PE分别为44.7/25.4/20.2倍 [4][6][83] - 投资建议方面，首次覆盖金帝股份，给予“买入”评级 [4][6][85]