报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 生物柴油量价齐升带动收入增长，未来供需紧平衡业务有望高增；费用管控良好盈利能力提升；天然脂肪醇项目投产及出海布局加速有望释放业绩增量；预计2025 - 2027年归母净利润分别为6.34、7.80、8.63亿元，同比分别+325.2%、+23.2%、+10.6%，维持“买入”评级 [6][9] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 与沪深300对比，1M、2M、3M绝对涨幅分别为0.02%、12.00%、27.80%，相对涨幅分别为5.95%、16.26%、28.84% [4] 财务数据 - 2024年公司营业收入35.63亿元，同比+26.73%；归母净利润1.49亿元，同比+89.57%；扣非归母净利润1.35亿元，同比+24.80% [5] - 2024Q4公司营业收入5.89亿元，同比+115.19%，环比-43.36%；归母净利润0.57亿元，同比+176.12%，环比+742.99%；扣非归母净利润0.48亿元，同比+173.50%，环比+662.41% [5] - 2025Q1公司营业收入7.09亿元，同比-18.39%，环比+20.32%；归母净利润0.61亿元，同比+111.22%，环比+8.20%；扣非归母净利润0.57亿元，同比+135.16%，环比+17.57% [5] 业务分析 - 2024年生物柴油、生物酯增塑剂、工业甘油、环保型醇酸树脂销量分别为37.60、0.76、1.58、0.55万吨，分别同比+6.83%、-43.79%、-4.40%、-20.37%，营业收入分别为33.14、0.56、0.44、0.43亿元，分别同比+27.31%、-3.81%、-43.42%、-23.50% [6] - 2024年公司生物柴油销售量上升6.83%，销售价格上升21.82%，带动整体收入同比上升26.73% [6] 费用与盈利 - 2024年公司期间费用率5.94%，同比-1.00pct；2025Q1期间费用率6.01%，同比+0.46pct [6] - 2024年公司毛利率7.11%，同比-0.62pct；归母净利润率4.18%，同比+1.39pct [6] - 2025Q1公司毛利率8.67%，同比+2.16pct，环比-16.31pct；归母净利润率8.65%，同比+5.31pct，环比-0.97pct [6] 项目进展 - 年产5万吨天然脂肪醇项目于2024年底竣工，2025年4月开始调试生产 [6] - 年产10万吨烃基生物柴油项目已进入建筑施工阶段；新加坡年产10万吨生物柴油生产线项目已完成物业交割，正在进行施工改造工作 [7] - 2024年9月在泰国成立泰国卓越公司，已获得BOI批准，正在开展项目前期工作 [7] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为6.34、7.80、8.63亿元，同比分别+325.2%、+23.2%、+10.6%，对应EPS分别为5.28、6.50、7.19元 [9]