报告行业投资评级 - 看好（维持）[4] 报告的核心观点 - 2025年医药板块具备多方面积极发展因素，完成新旧增长动能转换，行业有望边际好转，看好2025年医药发展，当前适合战略性布局，坚持“创新+出海+老龄化”主线，关注低估资产 [5][38][39] 根据相关目录分别进行总结 S086高血压适应症上市在即，市场潜力值得期待 - 诺欣妥是全球首个上市ARNI药物，2024年全球销售额达78.2亿美元，2023年样本医院/药店销售额26.8亿元，同比增54.2% [8] - S086由信立泰自主研发，是全球第二个进入临床的ARNI类药物，2023年7月高血压适应症上市申请获CDE受理，其三期临床数据显示降压疗效显著且呈剂量依赖性，整体安全性良好 [12] - 相比于诺欣妥，S086依托阿利沙坦酯，在夜间血压、降尿酸方面有显著优势，信立泰以阿利沙坦酯为基础布局多款药物，未来在高血压领域优势明显 [13][16] 行业观点：坚持创新+出海+老龄化主线，关注国内政策修复 - 本周（4.14 - 4.18）、年初至今医药指数涨跌幅分别为 - 0.36%和 - 1.45%，相对沪深300指数超额收益分别为 - 0.94%和2.67%；本周上涨个股241家，下跌237家，涨幅居前为双成药业等，跌幅居前为*ST吉药等 [20] - 本周细分赛道中化学制剂、中药涨0.6%，化学原料药、医药商业持平，医疗服务跌0.6%，医疗器械跌1.2%，生物制品跌2.2%；年初以来化学制剂涨5.5%，化学原料药涨1.3%，生物制品跌1.9%，医药商业跌2.7%，医疗服务跌3.9%，医疗器械跌5.2%，中药跌5.4% [25] - 截至2025年4月18日，申万医药板块整体PE估值29.56X，排申万一级分类第13，目前医药估值处历史相对较低位置，化学制剂、化学原料药和医疗服务等板块估值相对较高，医药商业和中药估值相对较低 [28] - 2024年医药指数下跌超14%，核心原因是医改进入深水区等；当前医药呈现多重底，医改影响或逐步调整到位，板块估值、持仓处近年来低位，业绩有望企稳回升 [38] - 建议关注创新药械及产业链、出海、国产替代、老龄化及院外消费、高壁垒行业、小而美标的、AI主线相关标的 [39][41] - 本周建议关注组合为信立泰、一品红、华纳药厂、开立医疗、健民集团；四月建议关注组合为中国生物制药、三生制药、科伦博泰、科伦药业、一品红、科兴制药、热景生物、人福医药、健民集团、昆药集团 [5][42]