报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [8][12] 报告的核心观点 - 公司2024年营收133.55亿元同比减少4.0%，归母净利润26.27亿元同比增长7.03%，扣非净利润24.02亿元同比增长0.65%；Q4单季营收53.08亿元同比增长2.95%、环比增长71.8%，归母净利润10.29亿元同比增长15.51% [2][5] - 订单结构改善盈利能力提升且期间费用控制良好，践行国际化策略海外市场持续突破，在手订单充足合同负债显著增加业绩有望迎来拐点，国内非常规油气开采需求增加公司作为压裂设备龙头将充分受益 [2][12] - 预计2025 - 2027年EPS为3.05元、3.48元和3.83元，对应2025年4月11日收盘价PE分别为10.2X、8.9X和8.1X [12] 根据相关目录分别进行总结 盈利能力提升 - 2024年销售毛利率33.7%同比提升0.65pct，销售净利率20.11%同比提升2.19pct，或因海外高毛利率产品销售占比提高，海外市场毛利率同比提升6.78% [12] - 2024年期间费用率10.65%同比下降0.12pct，销售/管理/研发/财务费用率分别同比提升0.18pct/提升0.26pct/提升0.11pct/下降0.68pct，整体费用控制效果良好 [12] 海外市场持续突破 - 2024年5月与伊拉克中部石油公司等就曼苏里亚项目初步签署开发生产合同，共同开发伊拉克第二大气田 [12] - 报告期内中标ADNOC数字化井场改造项目，合同额约65.55亿元，刷新单笔项目金额最高纪录 [12] - 顺利完成北美首套中国电驱压裂装备交付并应用，7月再获老客户电驱压裂设备新订单 [12] - 9月25日与巴林国家石油公司BAPCO签署7个天然气增压站工程总承包项目，合同含税总金额达3.16亿美元（约合22亿元人民币） [12] 在手订单充足业绩有望迎来拐点 - 2024年获取新订单182.32亿元，较上年同期增长30.64%，海外市场新增订单同比增长65.37%；截止2024年底存量订单101.55亿元 [12] - 截至2024年底合同负债达13.03亿元，较2023年底增加73.64% [12] 国内非常规油气开采需求增加公司将受益 - 《“十四五”现代能源体系规划》规定加大国内油气勘探开发力度，积极扩大非常规资源勘探开发 [12] - 2030年前我国原油产量有望维持2亿吨，天然气产量稳步提升，油田服务市场持续增长，非常规油气产量提升使压裂设备行业成蓝海市场 [12] 财务报表及预测指标 - 利润表预测2025 - 2027年营业总收入、营业成本等数据变化 [15] - 资产负债表预测2025 - 2027年货币资金、应收账款等项目情况 [15] - 现金流量表预测2025 - 2027年经营活动现金流净额、投资活动现金流净额等指标 [15] - 基本指标预测2025 - 2027年每股收益、每股经营现金流、市盈率等数据 [15]