报告核心观点 - 近期市场受政策、业绩披露等因素影响，短期区间震荡，中长期适合布局，未来有望呈现科技领涨、红利防御、消费复苏与内需驱动特征，各行业受不同因素影响表现各异，投资者可关注各行业投资机会并兼顾防御与成长 [9][10][11] 国内市场表现 - 上证指数昨日收盘价 3276.73，涨跌幅 -0.11%；深证成指昨日收盘价 9781.65，涨跌幅 0.23%；创业板指昨日收盘价 2022.77，涨跌幅 -0.47%等 [3] 国际市场表现 - 道琼斯收盘 30772.79，涨跌幅 -0.67%；标普 500 收盘 3801.78，涨跌幅 -0.45%；纳斯达克收盘 11247.58，涨跌幅 -0.15%等 [4] 财经要闻 - 国新办发布会工信部介绍一季度工业和信息化发展情况，要点包括推进人工智能赋能新型工业化、开放增值电信业务试点等 [5][9] - 国务院国资委召开视频会议，推动中央企业完成全年生产经营目标，提升上市公司质量和价值实现能力 [5][9] - 美国总统向美联储主席鲍威尔施压要求降息 [5][9] 宏观策略 - 2025.04.14 - 04.20 期间，通信电子、软件半导体、防御、银行消费等行业分别领涨，A股呈现震荡整固、低开高走等不同走势 [5][9] - 当前上证综指与创业板指数平均市盈率处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局，两市成交金额处于近三年日均成交量中位数区域上方 [9][10][11] - 2025 年财政政策预计更积极，货币政策可能降准降息，信贷脉冲增强，居民超额储蓄和险资配置推动 ETF 成增量资金主力 [9][10][11] - 4 月是财报密集披露期，市场从预期驱动转向基本面验证，短期区间震荡，政策与经济为结构性机会提供支撑，未来市场有望科技领涨、红利防御、消费复苏与内需驱动，建议把握结构性机会，兼顾防御与成长，关注政策、资金和外盘变化 [9][10][11] 行业公司 国产 AI 芯片与鸿蒙 PC - 2025 年 1 - 2 月软件业务收入 1.90 万亿元，同比增长 9.9%，增速回落 0.1PCT [14] - 2025 年 1 - 2 月集成电路国产化率 26%，较 2024 年提升 4PCT，美国关税政策利好国产 GPU 厂商，硅基流动联合华为云实现国产芯片推理性能重要突破，华为鸿蒙电脑 5 月将亮相 [14][15] - DeepSeek 小版本更新有显著提升，提出新核心技术，OpenAI 未来发布计划值得关注 [15] - 华大九天和概伦电子收购事宜将提升国内 EDA 行业集中度，头部企业或进入收购加速期 [16] - 给予行业强于大市评级，当前中信计算机行业估值经调整后位于历史均值水平，美国关税调整利好国产软硬件厂商，AI 发展和 EDA 产业并购重组带来积极影响 [16] 传媒行业 - 2025 年 3 月 14 日 - 4 月 11 日传媒板块下跌 12.20%，跑输上证指数、沪深 300、创业板指数，在全行业涨跌幅排名第 28 名，板块个股多数下跌 [17] - 截至 2025 年 4 月 11 日，传媒板块 PE 为 26.38 倍，历史分位为 71.80% [18] - 建议关注游戏板块，受中美关税影响小，有望估值修复，国内游戏市场表现好，政策端版号发放宽松 [18] - 关注广告市场顺周期变化、IP 经济高景气度、国有出版公司高股息和防御性价值以及 AI 垂直应用领域落地 [19][20] 锂电池与新能源汽车 - 2025 年 3 月锂电池板块指数下跌 9.76%，我国新能源汽车销售 123.70 万辆，同比增长 40.09%，环比增长 36.86%，动力电池装机 56.60GWh，同比增长 61.72% [20] - 短期上游原材料价格涨跌互现，截止 2025 年 4 月 11 日，锂电池和创业板估值分别为 26.73 倍和 38.93 倍，维持行业强于大市评级，短期建议适度关注 [21] 农林牧渔行业 - 2025 年 3 月农林牧渔行业表现强于对标指数，动保板块涨幅居前，种业板块跌幅居前 [22] - 2025 年 3 月全国生猪交易均价 14.75 元/公斤，环比跌幅 0.78%，同比跌幅 0.03%，猪价震荡运行，预计 2024 年行业相关上市公司业绩迎来拐点 [22] 轻工制造行业 - 2025 年 3 月轻工制造板块下跌 1.34%，跑输沪深 300 指数，个股涨幅靠前的有 *ST 金时、万凯新材等 [23] - 造纸各细分纸种价格有不同表现，需关注关税、需求、库存对浆价的影响 [23] - 家居方面，地产政策使商品房市场企稳，家具制造业经营承压，建材家居市场需求待释放，家具出口受关税影响下滑 [24][25] - 截至 2025 年 3 月 31 日，板块 PE 为 30.70 倍，处于近十年 40%分位，维持同步大市评级，建议关注相关企业 [25] 通信行业 - 2025 年 3 月通信行业指数弱于沪深 300 指数 [26] - 2025 年 1 - 2 月电信业务收入累计 2950 亿元，同比增长 0.9%，5G 用户、DOU、千兆用户规模有变化，运营商拓展家庭市场业务 [26] - 2025 年 1 - 2 月国内 5G 手机出货量同比增长 7.6%，AI 手机渗透率将提升 [27] - 2025 年 1 - 2 月光模块出口总额同比下降 5.7%，OFC 2025 展示前沿技术，光通信行业向高带宽、低功耗、紧密集成方向演进 [28] - 维持行业强于大市评级，截至 2025 年 4 月 8 日，通信行业 PE 处于近五年 47.27%分位，近十年 23.68%分位，建议关注电信运营商、AI 手机、光通信板块相关企业 [29] 食品饮料行业 - 2025 年 3 月食品饮料板块上涨 2.34%，连续两个月上涨，啤酒、白酒等部分子板块上涨，零食和调味品下跌，同期跑赢大盘，1 - 3 月累计微涨 [31] - 截至 2025 年 3 月 31 日，食饮板块估值 19.92 倍，环比上升 2.32%，仍处于历史较低水平 [31] - 2025 年 3 月食饮个股上涨比例下降，上涨个股集中在乳制品等板块 [31] - 2025 年以来食品饮料制造业投资增长高于社会投资，部分民生消费品产量、进口数量有不同变化，部分原材料价格延续跌势 [32] - 2025 年 4 月推荐关注白酒、乳制品等板块，给出股票投资组合 [33] 半导体行业 - 2025 年 3 月国内半导体行业下跌 5.66%，费城半导体指数下跌 10.41% [34] - 2025 年 2 月全球半导体销售额同比增长 17.1%，预计 2025 年同比增长 12.5%，下游需求结构分化，部分芯片厂商库存有望改善，晶圆厂产能利用率回落 [34] - 2025 年 3 月 DRAM 与 NAND Flash 月度现货价格环比大幅回升，预计 25H2 NAND Flash 价格回升，全球半导体设备销售额有增长，硅片出货量预计复苏 [35] - 美国“对等关税”政策落地，国内半导体产业自主可控进程有望加速，建议关注相关环节和国内存储器产业链投资机会 [36][37] 化工行业 - 2024 年 3 月中信基础化工行业指数下跌 0.24%，子行业中涤纶等表现居前，3 月化工品价格延续回落 [38] - 截至 2025 年 4 月 3 日，中信基础化工板块 TTM 市盈率为 24.15 倍，低于历史平均水平，维持同步大市评级 [38] - 4 月建议关注需求刚性的化肥板块，钾肥供需收紧价格复苏，磷矿石资源稀缺性提升，磷化工行业景气有望提升 [38][39] 出版行业 - 近五年中证红利指数走势好于上证指数等，在市场下跌年份能跑赢对比基准指数 [40][41] - 免税政策恢复，2025 年出版板块利润有弹性 [42] - 教材教辅需求刚性，教育文化娱乐支出重要性凸显 [42] - 出版企业分红规模提升，部分公司股息率超 4% - 6% [43] - 建议关注出版板块在市场震荡时的防御性价值 [43] 重点数据更新 限售股解禁明细 - 杭州银行、通达创智、南京银行等多只股票近期有不同数量限售股解禁，解禁日期集中在 2025 年 4 月 21 - 23 日 [44] 沪深港通前十大活跃个股明细 - 2025 年 4 月 18 日，海南华铁、贵州茅台、永辉超市等 A 股十大活跃个股有成交金额、收盘价、涨跌幅等数据 [46]