报告公司投资评级 - 评级为增持，上次评级也是增持 [1] 报告的核心观点 - 鸡产品价格上升和单位成本下降使公司扭亏为盈，2025Q1营收与归母净利润同比大增因主产品商品代鸡苗价格景气 [3] - 多因素影响下鸡苗价格延续景气，祖代引种受限影响上半年持续，公司业绩将随主产品价格维持景气而持续改善 [4] - 因主产品价格上涨和项目产能释放，上调公司2025 - 2026年营业收入和归母净利润预测，新增2027年预测，维持“增持”评级 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 公司2024年年报显示，实现营业收入9.71亿元，同比增长16.83%，归母净利润4481.34万元，同比扭亏为盈，拟每10股派2.0元，合计派发现金红利3713.37万元；2025年一季报显示，2025Q1实现营业收入3.94亿元，同比增长125.09%，归母净利润9902.51万元，同比扭亏为盈 [2] 分析判断 - 鸡产品价格上升和单位成本下降使公司扭亏为盈，2024年鸡产品销售数量2.3亿羽，收入7.72亿元，营收占比79.58%，毛利率19.95%，同比增加23.12pct；副产品营收1.98亿元，营收占比20.38%，毛利率2.94%，同比下降12.21pct；2025Q1主产品商品代鸡苗价格4.44元/羽，同比增长45% [3] - 多因素影响下鸡苗价格延续景气，2024年商品代鸡苗价格持续上涨，2025Q1价格为4.44元/羽，同比增长45%；上涨原因是供给受海外禽流感影响祖代进口量锐减致商品代鸡苗供给偏紧，需求方面饲料原料价格下降、鸡蛋价格上涨使下游蛋鸡养殖盈利增加带动补栏积极性提高；公司全国市场占有率超20%，业绩将持续改善 [4] 投资建议 - 上调2025 - 2026年公司营业收入11.64/12.88亿元至11.90/12.97亿元，新增2027年营业收入预测为14.44亿元；上调2025 - 2026年归母净利润0.41/0.58亿元至1.41/1.00亿元，新增2027年归母净利润预测为1.28亿元；上调2025 - 2026年EPS 0.22/0.30元至0.75/0.53元，新增2027年EPS预测为0.68元；维持“增持”评级 [5][6] 盈利预测与估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|831|971|1190|1297|1444| |YoY（%）|5.8%|16.8%|22.6%|9.0%|11.3%| |归母净利润(百万元)| - 155|45|142|100|128| |YoY（%）|-2213.5%|129.0%|215.9%|-29.5%|28.2%| |毛利率（%）|0.5%|16.5%|25.1%|20.4%|20.4%| |每股收益（元）|-0.83|0.24|0.75|0.53|0.68| |ROE|-21.0%|5.7%|18.0%|12.5%|15.5%| |市盈率|-24.11|83.38|26.51|37.61|29.34| [8] 财务报表和主要财务比率 - 利润表、现金流量表、资产负债表展示了2024A - 2027E的相关数据，包括营业总收入、净利润、营业成本等；主要财务指标涵盖成长能力、盈利能力、偿债能力、经营效率、每股指标、估值分析等方面的数据 [10]