报告核心观点 - 4月14 - 18日当周全球股市表现分化，商品期货有涨有跌，国内权益市场风格金融>周期>消费>成长，预计商品难有趋势性向上行情但下行空间有限，投资推荐产业链配套一体化、运行成本低的行业龙头及全球需求刚性、终端价格承受能力强的标的，国内汇率稳定，美债及黄金有避险功能；3月社零同比增长5.9%，促消费政策有望提振信心，CPI、PPI同比下降，核心CPI同比转正，建议关注白酒和化妆品行业相关企业；宏微科技2024年业绩短期承压但有边际改善信号，车规级领域持续突破，实现12英寸晶圆量产工艺突破，股权激励彰显信心，预计未来业绩有望改善；财经新闻涉及中柬合作、家政服务、股市和房地产稳定、服务业开放、财政收支、稳就业稳经济等政策；A股市场上交易日指数分化，需关注量价指标配合；给出市场数据如融资余额、利率、股市指数、外汇、商品价格等情况 [5][10][15][20][28][35] 重点推荐 以质换量，寻找供给弹性及需求韧性的方向——资产配置周报（2025/04/14 - 2025/04/18） - 全球大类资产回顾：4月18日当周全球股市分化，主要商品期货中黄金、原油、铜收涨，铝收跌，美元指数下跌，人民币贬值，日元、欧元升值，国内利率债收益率分化，美债风波缓和 [5] - 国内权益市场：至4月18日当周，风格金融>周期>消费>成长，日均成交额10770亿元，申万一级行业23个上涨、8个下跌，银行、房地产、综合涨幅靠前，国防军工、农林牧渔、计算机跌幅靠前 [6] - 库存情况：海外下游补库存，国内上游去库存，一季度国内经济开门红，美国3月工业产值环比下降，预计商品整体难有趋势性向上行情但下行空间有限 [7] - 投资方向：推荐产业链配套一体化、运行成本低的行业龙头，看好全球需求刚性、终端价格承受能力强的标的，仍看好国内需求复苏、科技产业赋能方向 [8] - 汇率及避险：预计国内汇率稳定，美债及黄金仍有避险功能，资金面对债市约束减轻，中期利率债收益率中枢有望下行，人民币汇率短期预计在7.3左右波动 [8][9] 3月社零同比+5.9%，促消费政策出台有望提振信心——3月社零报告专题 - 社零总体情况：2025年3月社零同比增长5.9%，高于wind一致预期，城镇市场增速近20个月首次超乡村市场，线上消费需求持续释放，增速强于线下消费，实体店铺零售稳定 [10] - 商品零售情况：商品零售占比回升，餐饮同比增长，商品零售同比上涨且增速环比提升，地产后周期家用电器和音响器材类、家具类增势良好，各品类有不同表现 [11] - CPI、PPI情况：3月CPI同比 - 0.1%，核心CPI同比转正，PPI同比 - 2.5%，PPI - CPI剪刀差扩大，失业率小幅下降 [12][13] - 投资建议：关注白酒板块高端酒和区域龙头，关注化妆品行业核心龙头企业业绩表现 [13] 宏微科技（688711）：边际改善信号渐强，车规级领域持续突破——公司简评报告 - 业绩情况：2024年公司营收、净利润和毛利率同比回落，2024Q4部分指标环比有变化，全年业绩短期承压但下半年营收增长、毛利率企稳，释放边际改善信号 [15][16] - 业务突破：2024年在车规级领域持续突破，第七代IGBT模块产品批量生产，进入头部车企供应链，与头部家电企业合作，工业电源模块送样头部工业机器人企业，海外市场突破工业巨头供应链 [16] - 技术进展：2024年实现12英寸晶圆量产工艺突破，IGBT、SiC等产品性能对标国际先进水平，可转债项目有投入进度，子公司芯动能塑封产线批量生产 [17] - 股权激励：2025年发布限制性股票激励计划，绑定公司与员工利益，彰显未来增长信心 [18] - 投资建议：短期业绩承压，预计未来业绩有望改善，下修估值，维持“增持”评级 [19] 财经新闻 - 中柬合作：国家主席习近平访问柬埔寨，双方同意构建新时代全天候命运共同体，建立中柬外长、防长“2 + 2”战略对话机制，深化共建“一带一路”倡议与“五角战略”对接 [20] - 家政服务：商务部等九部门要求加快家政服务业数字化发展，培育平台型互联网家政企业 [21] - 股市和房地产：国常会提出持续稳定股市，推动房地产市场平稳健康发展，稳定外贸外资，促进服务消费，扩大有效投资，提振民间投资积极性 [22] - 服务业开放：商务部印发方案支持电信服务及相关数字产业开放发展，开展“车路云一体化”应用试点等 [23] - 财政收支：2025年一季度全国一般公共预算收入60189亿元，同比下降1.1%，税收收入下降，非税收入增长，证券交易印花税收入增长，国有土地使用权出让收入下降 [24] - 稳就业稳经济：国常会强调加大逆周期调节，促进消费、扩内需、优结构，支持企业稳定就业等 [26] - 日本CPI：日本3月核心CPI同比升3.2%，符合预期 [27] A股市场评述 - 上证指数：上交易日小幅震荡收阴，收于3276点，近日小碎步上行回补缺口，面对均线簇压力，日线KDJ、MACD金叉共振延续，周线呈小实体阳K线，周涨幅1.19%，周技术条件未明显向好 [28][29] - 深成指和创业板指：双双收涨，仍收于5日均线之下，量能缩小，上行动能不足但抛盘未集中放大，日线KDJ金叉延续，日线MACD未金叉但绿柱缩小，短线技术条件未进一步走弱 [29] - 行业板块：上交易日板块、个股分化，通信设备板块涨幅居首，房地产等板块活跃居前，旅游及酒店等板块大幅回落居前，部分板块大单资金有净流入或净流出情况，食品加工制造板块需谨慎 [30] 市场数据 - 资金：融资余额17990亿元，逆回购到期量285亿元，逆回购操作量2505亿元 [35] - 国内利率：1年期MLF为2%，1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%，DR001为1.6647%，DR007为1.6925%，10年期中债到期收益率为1.6493% [35] - 国外利率：10年期美债到期收益率为4.3400%，2年期美债到期收益率为3.8100% [35] - 股市：上证指数3276.73点，创业板指数1913.97点，恒生指数21395.14点，道琼斯工业指数39142.23点，标普500指数5282.70点，纳斯达克指数16286.45点，法国CAC指数7285.86点，德国DAX指数21205.86点，英国富时100指数8275.66点 [35] - 外汇：美元指数99.2286，美元/人民币(离岸)7.3059，欧元/美元1.1392，美元/日元142.25 [35] - 商品：螺纹钢3076.00元/吨，铁矿石699.00元/吨，COMEX黄金3341.30美元/盎司，WTI原油64.01美元/桶，LME铜9254.00美元/吨 [35]