根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： --- 量化模型与构建方式 1. 模型名称：宏观择时策略 - 构建思路：基于经济增长和货币流动性两大维度的动态信号，确定权益资产配置比例[27] - 具体构建过程： 1. 经济增长信号：综合PMI、工业增加值等指标，信号强度0%时表示经济下行风险，50%为中性[28] 2. 货币流动性信号：跟踪SHIBOR、国债收益率等，信号强度50%表明流动性宽松[28] 3. 仓位计算：加权平均信号强度（经济增长0% + 流动性50%）× 50% = 25%权益仓位[27] - 模型评价：策略在2025年初跑输Wind全A指数（1.06% vs 1.90%），但风险控制稳健[27] 2. 模型名称：微盘股择时模型 - 构建思路：结合趋势轮动和风险预警指标判断微盘股持有时机[31] - 具体构建过程： 1. 轮动信号：微盘股/茅指数相对净值上穿243日均线时触发买入信号[36] 2. 风险预警： - 波动率拥挤度同比（阈值-50.09%），低于阈值解除风险[34] - 十年国债利率同比（阈值0.3%），当前-20.45%未触发[33] - 模型评价：当前模型未触发风控，建议继续持有微盘股风格[31] --- 量化因子与构建方式 1. 因子名称：一致预期因子 - 构建思路：基于分析师对未来盈利预测的变化捕捉市场预期差[42] - 具体构建过程： - 核心指标：$EPS_{FTTM\_Chg3M} = \frac{EPS_{t} - EPS_{t-3}}{|EPS_{t-3}|}$ [53] - 辅助指标：目标价180日预期收益率（TargetReturn_180D）[53] - 因子评价：上周在全部A股中IC均值2.02%，多空收益0.44%[42] 2. 因子名称：质量因子 - 构建思路：筛选财务稳健性高的股票[53] - 具体构建过程： - 核心指标：$ROE_{FTTM} = \frac{预期净利润}{股东权益均值}$ [53] - 辅助指标：经营现金流/流动负债（OCF2CurrentDebt）[53] - 因子评价：上周在全部A股中表现最佳，IC均值5.35%[42] 3. 因子名称：转债估值因子 - 构建思路：通过平价底价溢价率评估可转债估值合理性[47] - 具体构建过程： - 计算公式：$溢价率 = \frac{转债价格 - 转股价值}{转股价值} \times 100\%$ [47] - 因子评价：上周多空收益为正，与正股价值因子联动性强[47] --- 模型回测效果 1. 宏观择时模型 - 年化收益率：1.06%（vs Wind全A 1.90%）[27] - 信号稳定性：经济增长信号强度0%，流动性信号强度50%[28] 2. 微盘股择时模型 - 当前信号：波动率拥挤度-50.09%（安全），利率同比-20.45%（安全）[33][34] --- 因子回测效果 | 因子名称 | IC均值（全部A股） | 多空收益（上周） | |----------------|------------------|------------------| | 一致预期因子 | 2.02% | 0.44% | [42] | 质量因子 | 5.35% | 0.56% | [42] | 转债估值因子 | - | 正收益（未量化） | [47] --- 注：部分因子如技术、波动率等因篇幅限制未展开，完整定义参见附录[53]