报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][6] 报告的核心观点 - 科达利2024年营收和归母净利润双增，拟派发现金红利 24年营业收入120.3亿元，同增14.44%；归母净利润14.72亿元，同增22.55%，拟每10股派20元（含税） [1] - 24Q4淡季不淡 营收34.38亿元，同增25.32%，环增9.25%；归母净利润4.55亿元，同增12.15%，环增23.58%；扣非归母净利润4.59亿元，同增18.76%，环增28.37% [2] - 盈利能力提升 24年毛利率24.36%，较上年增0.78pcts，净利率12.2%，较上年增0.62pcts；24Q4毛利率27.26%，环增3.85pcts，同增2.98pcts [2] - 机器人业务开拓第二曲线 携手中国台湾盟立、盟英进军机器人行业，创立科盟创新机器人公司，4月10日发布7款产品 [3] - 海外布局深入 德国、瑞典和匈牙利设海外生产基地，美国、马来西亚基地前期工作有序开展，欧洲基地运行良好将释放产能 [3] - 上调盈利预测 上调25 - 26年、新增27年归母净利润预测至18.02/21.78/24.99亿元（上调7%/上调9%/新增），当前股价对应PE为18/15/13倍 [3] 财务数据总结 盈利预测与估值简表 - 营收预测 2025 - 2027E分别为141.11亿、167.07亿、194.27亿元，增长率分别为17.30%、18.40%、16.28% [5] - 净利润预测 2025 - 2027E分别为18.02亿、21.78亿、24.99亿元，增长率分别为22.43%、20.88%、14.74% [5] - 估值指标 2025 - 2027E的PE分别为18、15、13倍，PB分别为2.5、2.2、2.0倍 [5] 财务报表与盈利预测 利润表 - 营收 2025 - 2027E分别为141.11亿、167.07亿、194.27亿元 [10] - 净利润 2025 - 2027E分别为17.97亿、21.72亿、24.92亿元，归属母公司净利润分别为18.02亿、21.78亿、24.99亿元 [10] 现金流量表 - 经营活动现金流 2025 - 2027E分别为22.76亿、25.10亿、26.04亿元 [10] - 投资活动现金流 2025 - 2027E分别为 - 10.18亿、 - 9.96亿、 - 9.96亿元 [10] - 融资活动现金流 2025 - 2027E分别为 - 6.93亿、 - 6.95亿、 - 8.20亿元 [10] 资产负债表 - 总资产 2025 - 2027E分别为209.25亿、231.35亿、254.76亿元 [11] - 总负债 2025 - 2027E分别为79.59亿、85.36亿、90.37亿元 [11] - 股东权益 2025 - 2027E分别为129.66亿、145.99亿、164.39亿元 [11] 主要指标 盈利能力 - 毛利率 2025 - 2027E分别为22.5%、22.5%、22.0% [12] - ROE（摊薄） 2025 - 2027E分别为13.9%、15.0%、15.2% [12] 偿债能力 - 资产负债率 2025 - 2027E分别为38%、37%、35% [12] - 流动比率 2025 - 2027E分别为2.07、2.19、2.34 [12] 费用率及每股指标 费用率 - 销售费用率 2025 - 2027E均为0.4% [13] - 管理费用率 2025 - 2027E分别为2.1%、1.9%、1.9% [13] 每股指标 - 每股红利 2025 - 2027E分别为1.97元、2.38元、2.73元 [13] - 每股经营现金流 2025 - 2027E分别为8.32元、9.18元、9.52元 [13] 估值指标 - PE 2025 - 2027E分别为18、15、13倍 [13] - PB 2025 - 2027E分别为2.5、2.2、2.0倍 [13] - EV/EBITDA 2025 - 2027E分别为12、10、9倍 [13]