报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 2025Q1天目湖归母净利润同比增长26%，各业务2024年承压，收入和毛利率下滑，沪苏湖高铁开通预计拉动客流，公司推进新项目落地及老项目升级，未来新项目投运成长性可观，调整盈利预测并维持“增持”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023 - 2027年营业总收入分别为6.2989亿、5.3621亿、5.8418亿、6.3513亿、6.9362亿元，同比分别为70.90%、-14.87%、8.95%、8.72%、9.21% [1] - 2023 - 2027年归母净利润分别为1.47亿、1.0466亿、1.452亿、1.5978亿、1.7711亿元，同比分别为623.90%、-28.80%、38.73%、10.05%、10.84% [1] - 2023 - 2027年EPS分别为0.54、0.39、0.54、0.59、0.66元/股，P/E分别为22.51、31.62、22.79、20.71、18.68 [1] - 2024 - 2027年资产总计分别为17.82亿、19.46亿、21.3亿、23.38亿元，负债合计分别为3.14亿、3.12亿、3.12亿、3.16亿元 [9] - 2024 - 2027年经营活动现金流分别为1.92亿、2.86亿、2.65亿、3.26亿元，投资活动现金流分别为 - 0.6亿、 - 0.29亿、 - 0.29亿、 - 0.38亿元，筹资活动现金流分别为 - 0.53亿、 - 0.09亿、 - 0.09亿、 - 0.09亿元 [9] 业务情况 - 2024年景区/水世界/温泉/酒店/旅行社业务收入分别为2.82亿、0.07亿、0.42亿、1.59亿、0.09亿元，同比分别为 - 13%、 - 41%、 - 10%、 - 23%、 - 5%，毛利率分别为70.4%、 - 43.4%、47.0%、21.4%、6.6%，同比分别为 - 0.8、 - 50.4、 - 1.4、 - 8.5、 - 0.6pct [8] 项目进展 - 公司推进南山小寨二期和平桥文旅综合体项目落地，御水温泉提档升级，策划筹备御水温泉三期和平桥特色休闲体验旅游区等，2024年11月中标动物王国一期（含酒店）项目 [8] 市场数据 - 收盘价12.25元，一年最低/最高价9.11/19.85元，市净率2.45倍，流通A股市值和总市值均为33.0905亿元 [5] 基础数据 - 每股净资产5.01元，资产负债率16.71%，总股本和流通A股均为2.7013亿股 [6]