报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 2024年公司营收和净利润大幅增长，门店数量快速增加，规模效应释放带动盈利能力提升，尝试新业态有望拓宽经营品类，上调2025年盈利预测 [7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023 - 2027年营业总收入分别为92.94亿元、323.29亿元、508.05亿元、564.25亿元、598.35亿元，同比分别为1592.03%、247.86%、57.15%、11.06%、6.04% [1] - 2023 - 2027年归母净利润分别为 - 8293万元、2.9352亿元、7.0275亿元、9.7445亿元、12.334亿元，同比分别为 - 273.72%、453.95%、139.42%、38.66%、26.57% [1] - 2024年公司实现毛利率10.8%，同比+1.5%，全年销售/管理费用率同比 - 0.2/-1.8pct；2024Q4毛利率同比+1.0pct，销售/管理费用率分别同比+0.4/-1.3pct [7] - 2024/24Q4实现净利率1.9%/2.2%，同比+3.4/2.4pct [7] 业务情况 - 2024年零食量贩实现营收317.9亿元，2023年为87.5亿元；2024Q4零食量贩实现营收115.6亿元，同比+156.5%；环比+21.0% [7] - 2024年门店数量达到14196家，2023年为4726家，测算2024年单店营收为336万元，同比小幅下降 [7] - 食用菌业务2024年实现营收5.4亿元，同比 - 0.9% [7] 新业态尝试 - 2025年1月公司旗下来优品品牌开始尝试“省钱超市”新店型，尝试日化、短保烘焙等品类 [7] 盈利预测调整 - 预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为7.0/9.7/12.3亿元（此前2025 - 2026年分别为6.6/9.7亿元），同比+139%/+39%/+27%，对应PE为29/21/16X [7]