报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 美国关税增加对新兴市场（EM）经济带来负面影响，导致增长预测下调，尤其在亚洲、墨西哥和部分中东欧国家 [6][44] - 分析了关税增加的五种影响渠道，包括直接贸易效应、贸易转移效应、不确定性效应、金融条件/流动性和大宗商品价格 [10] - 预计新兴市场央行将实施更多前置性宽松政策，但部分市场的外汇贬值压力使情况复杂化 [6] - 对新兴市场资产给出了投资建议，如利率、外汇和股票等方面 [6][53] 根据相关目录分别进行总结 《The Downside to EM from US Tariffs》 - 4月2日美国宣布大幅提高进口商品关税，包括10%的基线增长和一系列特定国家的“互惠”关税，4月9日特朗普宣布对中国进口商品关税提高125%，整体有效关税税率提高15个百分点 [8] - 美国关税增加对新兴市场经济有严重风险，通过直接效应、贸易转移效应、不确定性效应、金融条件/流动性和大宗商品价格五个渠道影响新兴市场 [10] 《Summary of GS EM Forecasts and Market Views》 - 中国经济一季度表现良好，但二季度及后续可能放缓，2025和2026年实际GDP增长预测下调至4.0%和3.5%，预计财政政策将加大刺激，货币政策可能有“双降” [54] - 新兴亚洲小型贸易导向型经济体增长可能受冲击，通胀可能下降，部分经济体将增加降息预测 [55] - 拉丁美洲宏观政策焦点转向财政脆弱性，预计2025年温和增长，部分国家政策利率将下调 [56] - 中东欧和非洲（CEEMEA）地区直接出口受美国关税影响有限，但间接影响可能较大，部分国家增长放缓，通胀下降，多数国家政策利率将下调 [60] 《The EM Bookshelf: Recent GS EM Macro Research》 - 涵盖了新兴市场和全球、中国、拉丁美洲、CEEMEA、新兴亚洲（除中国）和大宗商品等多个领域的近期研究报告，涉及关税影响、经济增长、通胀、货币政策等多个方面 [75] 《EM Spotlight: Impact of US Tariffs on EM》 - 总结了特朗普贸易公告后各地区的情况，包括拉丁美洲认为美国关税“惊人、繁重且多变”，CEEMEA部分国家受影响较大，中国面临最高关税，亚洲小型开放经济体面临重大互惠关税 [80] 《US Tariffs S.O.S.— Stunning, Onerous, and Shifting》 - 美国宣布的广泛关税导致有效进口关税大幅增加，预计未来几个月还会有特定行业关税，这导致全球增长和大宗商品价格预测下调 [81] - 拉丁美洲经济体受影响相对较小，各国有效关税增加幅度不同，已下调该地区增长预测，货币政策倾向于鸽派 [81] 《US Tariffs — Implications for CEEMEA Growth》 - 4月2日美国宣布大幅提高进口关税，CEEMEA地区平均受影响较小，但部分国家直接或间接受影响较大，增长预测调整相对较小 [82] 《China: US tariffs on China jump to 125%; Lowering real GDP growth forecasts》 - 4月9日特朗普宣布将中国进口商品关税提高到125%，预计将对中国经济和劳动力市场造成重大压力，中国政府将加大政策宽松力度，但仍难以完全抵消关税负面影响，下调2025和2026年实际GDP增长预测 [83] 《Asia bears the brunt of new US tariffs》 - 特朗普政府大幅提高美国关税，亚洲许多经济体进口关税将大幅上升，预计该地区增长将放缓，已下调多数经济体GDP增长预测，部分国家货币政策将更宽松 [84] 《Pricing Trade War and Peace》 - 新兴市场本地利率在关税波动中表现出色，若市场转向定价负面增长担忧，本地利率可能跑赢其他资产 [85] - 新兴市场外汇有战术性缓解，但如果衰退担忧加剧，其负面偏态比G9更明显 [85] - 新兴市场股票周期性板块大幅回调，但仍未反映典型衰退，预计未来股市仍有下行风险，但新兴市场可能跑赢 [85] - 新兴市场主权信用利差预计将扩大，推荐对增长和波动进行对冲 [86] 《EM Chartpack》 - 展示了新兴市场当前活动指标、增长惊喜、区域当前活动指标、全球贸易增长、政府债务/赤字、产出缺口与通胀缺口、财政与外部平衡、通胀、通胀预期、实际收益率、主权债券利差、金融条件、交叉资产估值、掉期利率、高收益信用利差、外汇估值和外汇利差与估值等图表 [87]