报告公司投资评级 - 买入（维持）[1][4] 报告的核心观点 - 2024年公司营收和归母净利润同比大幅增长，销售毛利率和净利率提升，费用率降低，受人工智能行业发展和财务费用下降影响，上调盈利预测并维持“买入”评级 [4] - 公司重视研发投入，积极布局硅光、CPO等前沿领域核心技术，以应对未来需求 [5] - 2024年公司国内和海外营收均增长，形成国际化产业布局，在光器件领域综合竞争优势凸出，看好其在高速光通信时代成长机遇 [6] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 报告研究的具体公司为天孚通信（300394.SZ），当前股价66.38元，一年最高最低为166.38/57.11元，总市值367.73亿元，流通市值366.92亿元，总股本5.54亿股，流通股本5.53亿股，近3个月换手率246.16% [1] 财务数据 - 2024年公司实现营收32.52亿元，同比增加67.74%，归母净利润13.44亿元，同比增长84.07%；2024Q4营收8.57亿元，同比增长17.00%，环比增长2.18%，归母净利润3.67亿元，同比增长26.23%，环比增长13.91% [4] - 2024年销售毛利率达57.22%，同比提升2.91pct，销售净利率为41.30%，同比提升3.65pct；销售费用率为0.71%，同比降低0.23pct，管理费用率为4.06%，同比降低0.43pct [4] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为24.65、33.55、43.12亿元，当前股价对应PE为14.9/11.0/8.5倍 [4] - 2024年研发费用为2.32亿元，同比增长62.11%，研发费用率达7.14% [5] - 2024年国内营收7.78亿元，同比增长124.79%，海外营收24.73亿元，同比增长55.33% [6] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|1,939|3,252|6,186|8,472|10,762| |YOY(%)|62.0|67.7|90.2|36.9|27.0| |归母净利润(百万元)|730|1,344|2,465|3,355|4,312| |YOY(%)|81.1|84.1|83.5|36.1|28.5| |毛利率(%)|54.3|57.2|56.0|56.0|56.0| |净利率(%)|37.6|41.3|39.9|39.6|40.1| |ROE(%)|21.7|33.7|38.2|34.2|30.5| |EPS(摊薄/元)|1.32|2.43|4.45|6.06|7.78| |P/E(倍)|50.4|27.4|14.9|11.0|8.5| |P/B(倍)|11.5|9.2|5.7|3.8|2.6| [7] 财务预测摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，涵盖流动资产、现金、应收票据及应收账款等项目，以及营业收入、营业成本、净利润等指标 [9][10] - 主要财务比率包括成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等方面指标预测 [9][10] - 每股指标包括每股收益、每股经营现金流、每股净资产等预测，估值比率包括P/E、P/B、EV/EBITDA等 [9][10]