报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [3][29] 报告的核心观点 - 2024年报告研究的具体公司全年收入利润双高增，盈利能力稳步提升，四季度业绩同比高增，盈利能力同比提升，且超额完成全年收入、订单目标，2025年新增订单预计增长25% [1][2][9][22][26] - 国内业务量利齐增，海外业务表现亮眼，多款产品在多国实现突破，海外资质认证持续完善 [2][28] - 超级电容应用进步显著，在车载电源和电力系统领域获重大突破 [2][28] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年实现营收154.58亿元，同比+24.06%；归母净利润20.49亿元，同比+31.42%；扣非净利润18.78亿元，同比+32.19%；销售毛利率为31.25%，同比+1.75pct；销售净利率为13.49%，同比+0.58pct [1][9] - 四季度实现营收50.51亿元，同比+30.20%，环比+19.09%；归母净利润5.58亿元，同比+35.73%，环比-7.70%；扣非净利润4.73亿元，同比+52.48%，环比-16.23%；毛利率30.88%，同比+2.73pct，环比-0.08pct，净利率11.20%，同比+0.35pct，环比-3.49pct [1][22] - 2024年实际新增订单215亿元（不含税），同比+30%；原目标值为206亿元，同比+25%；2025年经营目标为新增订单268亿元（不含税），同比+25%，实现营业收入185亿元，同比+20% [2][26] - 2024年国内实现收入123.4亿元，同比+19.7%，毛利率29.8%，同比+2.2pct；海外实现收入31.2亿元，同比+44.7%，收入占比超20%，毛利率37.1%，同比-1.5pct [2][28] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年实现归母净利润25.98/33.52/39.60亿元（25 - 26年原预测值为25.79/31.40亿元），当前股价对应PE分别为21/16/14倍 [3][29] 可比公司估值 |代码|公司简称|股价|总市值（亿元）|EPS（23A）|EPS（24E）|EPS（25E）|PE（23A）|PE（24E）|PE（25E）|ROE（23A）|投资评级| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |002028.SZ|思源电气|70.2|546|2.01|2.63|3.34|34.8|26.6|21.0|15.0|优于大市| |600312.SH|平高电气|17.17|233|0.60|0.75|1.09|28.6|22.9|15.8|8.1|-| |600406.SH|国电南瑞|23.3|1,871|0.89|0.99|1.12|26.2|23.5|20.8|15.2|-| |000400.SZ|许继电气|22.75|232|0.99|1.10|1.50|23.0|20.7|15.2|9.4|-| [30] 财务预测与估值 - 给出2023 - 2027年资产负债表、利润表、现金流量表及关键财务与估值指标预测数据 [31]