报告公司投资评级 - 维持“强推”评级 [2][8] 报告的核心观点 - 2024年业绩符合预期，看好2025年产能爬坡，给予目标价18.6元/股 [2] - 林浆纸一体化龙头，产能扩张赋能成长，山东、广西、老挝“三大基地”协同发展，公司林浆纸一体化优势巩固 [8] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2024年营业总收入407.27亿元，同比增3.0%；归母净利润31.01亿元，同比增0.5%；每股盈利1.11元，市盈率13倍，市净率1.4倍 [4] - 预计2025 - 2027年营业总收入分别为433.22亿、466.79亿、497.51亿元，同比增速6.4%、7.8%、6.6%；归母净利润分别为36.17亿、40.07亿、43.93亿元，同比增速16.6%、10.8%、9.6%；每股盈利分别为1.29元、1.43元、1.57元，市盈率分别为11倍、10倍、9倍，市净率分别为1.3倍、1.1倍、1.0倍 [4] 公司基本数据 - 总股本279,453.51万股，已上市流通股276,488.10万股，总市值394.31亿元，流通市值390.12亿元 [5] - 资产负债率45.41%，每股净资产10.24元，12个月内最高/最低价16.22/11.65元 [5] 市场表现对比图 - 展示近12个月太阳纸业与沪深300市场表现对比 [6][7] 相关研究报告 - 提及《太阳纸业（002078）2024年中报点评：经营表现稳健，林浆纸一体化布局深化》等多篇相关研究报告 [8] 业务分析 - 纸业产销稳健增长，木浆销量维持稳定。2024年非涂布文化纸等各产品营收有不同变化，纸业销量同比增12.8%，木浆销量基本持平 [8] - 盈利端，部分纸品毛利率有升有降，浆产品盈利能力稳步提升，2024年公司毛利率16.0%，同比增0.1pcts [8] - 费用端，2024年销售/管理/财务费用率0.4%/2.4%/1.8%，同比+0.04pcts/基本持平/-0.2pcts，综合影响归母净利率-0.2pcts至7.6% [8] 产能扩张 - 2025年公司加大产能投放力度，多个项目将陆续进入试产、投产阶段，未来将推进三大基地协同配合，还将探索老挝基地林业资源碳汇项目 [8] 附录：财务预测表 - 涵盖资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务预测，包括各年度货币资金、应收票据等资产项目，营业总收入、营业成本等利润项目，以及经营活动现金流等现金流量项目的预测 [9] - 给出成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率，以及每股指标、估值比率的预测 [9]