报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [4][7] 报告的核心观点 - 公司发布2024年年报与2025年第一季度报告，业绩符合预期，2024年营收12.25亿元，同比+14.90%，归母净利润1.72亿元，同比+13.70%；2025年Q1营收3.43亿元，同比+27.28%，归母净利润0.67亿元，同比+28.38% [1] - 行业洗牌加速，公司深挖主营，凭借客户资源与成本优势加大项目获取力度，客户拓展成果显著，截至2024年底研新车型项目42个，新接项目超2023年2倍 [2] - 公司基盘业务有望维持高价值增长，聚焦高附加值产品提升单车价值量与市占率，同时依托控股股东资源优势培育第二增长曲线 [3] - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为14.85、18.04、21.35亿元，归母净利润分别为2.41、2.86、3.31亿元 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023 - 2027E营业收入分别为10.66亿、12.25亿、14.85亿、18.04亿、21.35亿元，收入同比分别为13.81%、14.90%、21.27%、21.49%、18.32% [6][8] - 2023 - 2027E归母净利润分别为1.51亿、1.72亿、2.41亿、2.86亿、3.31亿元，归母净利润同比分别为19.68%、13.70%、40.34%、18.50%、15.80% [6][8] - 2023 - 2027E ROE分别为14.08%、14.82%、17.99%、18.98%、19.54% [6][8] - 2023 - 2027E每股收益分别为0.56、0.63、0.89、1.05、1.22元 [6][8] - 2023 - 2027E市盈率分别为22.98、20.21、14.40、12.15、10.49倍 [6][8] 资产负债表 - 2023 - 2027E流动资产分别为8.99亿、9.85亿、12.50亿、15.25亿、18.21亿元 [8] - 2023 - 2027E非流动资产分别为5.31亿、5.35亿、5.35亿、5.24亿、5.07亿元 [8] - 2023 - 2027E资产总计分别为14.30亿、15.20亿、17.85亿、20.50亿、23.28亿元 [8] - 2023 - 2027E流动负债分别为3.39亿、3.41亿、4.21亿、5.17亿、6.02亿元 [8] - 2023 - 2027E非流动负债分别为1787万、1987万、2370万、2800万、3321万元 [8] - 2023 - 2027E负债合计分别为3.57亿、3.61亿、4.45亿、5.45亿、6.35亿元 [8] 利润表 - 2023 - 2027E营业成本分别为7.60亿、8.60亿、10.25亿、12.54亿、14.94亿元 [8] - 2023 - 2027E营业税金及附加分别为865万、974万、1193万、1443万、1711万元 [8] - 2023 - 2027E营业费用分别为3854万、5189万、6088万、7216万、8325万元 [8] - 2023 - 2027E管理费用分别为4930万、5366万、6237万、7397万、8538万元 [8] - 2023 - 2027E研发费用分别为4378万、4969万、5940万、7216万、8538万元 [8] - 2023 - 2027E财务费用分别为196万、90万、 - 214万、 - 335万、 - 478万元 [8] - 2023 - 2027E营业利润分别为1.70亿、1.95亿、2.73亿、3.24亿、3.76亿元 [8] - 2023 - 2027E利润总额分别为1.70亿、1.97亿、2.73亿、3.24亿、3.77亿元 [8] - 2023 - 2027E净利润分别为1.51亿、1.72亿、2.41亿、2.86亿、3.31亿元 [8] 现金流量表 - 2023 - 2027E经营活动现金流分别为1.87亿、7111万、2.47亿、2.84亿、3.30亿元 [8] - 2023 - 2027E投资活动现金流分别为 - 2813万、2428万、 - 9342万、 - 4830万、 - 5164万元 [8] - 2023 - 2027E筹资活动现金流分别为 - 8708万、 - 8683万、 - 8055万、 - 1.48亿、 - 1.75亿元 [8] - 2023 - 2027E现金净增加额分别为7222万、789万、7262万、8781万、1.03亿元 [8] 主要财务比率 - 2023 - 2027E成长能力：营业收入同比分别为13.81%、14.90%、21.27%、21.49%、18.32%；营业利润同比分别为19.72%、14.61%、39.58%、18.74%、16.03%；归属母公司净利润同比分别为19.68%、13.70%、40.34%、18.50%、15.80% [8] - 2023 - 2027E获利能力：毛利率分别为28.66%、29.74%、31.00%、30.50%、30.00%；净利率分别为14.17%、14.02%、16.23%、15.83%、15.49%；ROE分别为14.08%、14.82%、17.99%、18.98%、19.54%；ROIC分别为19.38%、18.14%、24.13%、27.02%、29.70% [8] - 2023 - 2027E偿债能力：资产负债率分别为24.98%、23.75%、24.94%、26.58%、27.30%；净负债比率分别为0.10%、0.12%、0.07%、0.05%、0.05%；流动比率分别为2.65、2.89、2.97、2.95、3.02；速动比率分别为2.07、2.19、2.33、2.33、2.41 [8] - 2023 - 2027E营运能力：总资产周转率分别为0.79、0.83、0.90、0.94、0.98；应收账款周转率分别为2.68、2.57、2.54、2.58、2.61；应付账款周转率分别为4.18、4.02、4.28、4.40、4.35 [8] 每股指标 - 2023 - 2027E每股收益分别为0.56、0.63、0.89、1.05、1.22元 [6][8] - 2023 - 2027E每股经营现金流分别为0.69、0.26、0.91、1.05、1.22元 [8] - 2023 - 2027E每股净资产分别为3.96、4.28、4.95、5.56、6.25元 [8] 估值比率 - 2023 - 2027E P/E分别为22.98、20.21、14.40、12.15、10.49倍 [6][8] - 2023 - 2027E P/B分别为3.24、2.99、2.59、2.31、2.05倍 [8] - 2023 - 2027E EV/EBITDA分别为14.78、12.91、10.18、8.69、7.57倍 [8]