财务表现 - 2025年上半年公司实现收入6.72亿元，同比增长21.1%，归属净利润1.07亿元，同比增长17.1% [1] - 2025年第二季度公司实现收入3.29亿元，同比增长15.3%，归属净利润0.40亿元，同比增长2.2% [2] - 上半年毛利率同比下降1.2个百分点至29.9%，期间费用率下降0.5个百分点至11.9%，归属净利率下降0.6个百分点至15.6% [3] - 第二季度毛利率同比下降1.6个百分点至27.3%，期间费用率提升0.8个百分点，归属净利率下降1.8个百分点至12.0% [3][4] 行业背景 - 上半年乘用车行业销量同比增长10.8%，公司收入增速显著高于行业水平 [3] - 汽车产业链竞争持续加剧，行业整体盈利承压，部分企业陷入亏损 [4] 竞争优势 - 模具自制率达到90%以上，显著节省设备开支 [4] - 产品良品率保持在95%以上 [4] - 原材料混炼胶自制比例超过95%，自制配方降低单米密封条含胶量 [4] - 所在地区人力成本较低，劳动密集型行业优势明显 [4] - 目前是国内唯一实现无边框密封条批量配套的企业 [4] 客户结构 - 全国前9大乘用车厂商均为公司客户，其中吉利、长安、奇瑞等自主品牌占比较高 [4] - 2018年开始客户结构调整，近年在大众等合资品牌实现突破并进入放量期 [4] 发展前景 - 截至2024年底在研新项目车型42个，新接项目总数超过2023年的2倍 [4] - 预计2025年归属净利润约2.1亿元，2026年约2.7亿元，对应PE分别为20.9倍和16.6倍 [5] - 无边框密封条配套业务有望提升市场份额和利润率 [4]

投资评级 - 维持买入评级 [6] 财务表现 - 2025年上半年实现收入6.72亿元，同比增长21.1%；归属净利润1.07亿元，同比增长17.1% [1][3] - 第二季度单季收入3.29亿元，同比增长15.3%；归属净利润0.40亿元，同比增长2.2% [3] - 上半年毛利率29.9%，同比下降1.2个百分点；期间费用率11.9%，下降0.5个百分点 [8] - 第二季度毛利率27.3%，同比下降1.6个百分点；期间费用率提升0.8个百分点 [8] - 预计2025年归属净利润2.1亿元，2026年2.7亿元，对应PE分别为20.9倍和16.6倍 [8] 经营优势 - 模具自制率达90%以上，大幅节省设备开支 [8] - 产品良品率保持在95%以上 [8] - 原材料混炼胶自制比例超过95%，通过配方优化降低单米密封条含胶量 [8] - 人力成本优势明显，所在仙居县劳动力成本较低 [8] 市场地位与增长前景 - 全国前9大乘用车厂商均为公司客户，吉利、长安、奇瑞等自主品牌占比较高 [8] - 在合资品牌领域实现突破，已进入大众等品牌供应体系 [8] - 是国内唯一实现无边框密封条批量配套的企业，将受益于无边框车型放量趋势 [8] - 截至2024年底在研新项目车型达42个，新接项目总数超过2023年的2倍 [8] 行业环境 - 上半年乘用车行业销量同比增长10.8% [8] - 公司在行业增长背景下取得21.1%的收入增长，表现优于行业平均水平 [8]

财务业绩 - 2025年上半年实现营业收入6.72亿元 同比增长21.10% [1] - 归属于上市公司股东的净利润1.07亿元 同比增长17.10% [1] - 扣非净利润1.05亿元 同比增长16.42% [1] - 每股收益0.40元 较上年同期提升17.65% [1] 业务运营 - 产品涵盖车门框密封条 风挡外饰胶条 天窗密封条和玻璃导槽等多个系列 [1] - 主要客户包括上汽大众 上汽通用等合资品牌及吉利汽车 奇瑞等自主品牌厂商 [1] - 受益于汽车行业景气度回暖 订单量继续增加且市场份额进一步巩固 [1] 研发投入 - 上半年研发费用2560万元 占营业收入3.81% [1] - 研发聚焦材料科学突破 结构设计革命 生产工艺升级 智能检测技术 环保可持续方案及跨学科融合应用六大方向 [1] - 累计取得国内专利64项 其中授权有效发明专利9项 [1] 产能扩张 - 拟投资约10亿元建设新项目 其中固定资产投资约8.3亿元 [2] - 项目涵盖物流中心 生产车间 研发大楼及模具加工中心 [2] - 将引进先进生产线及智能化设备以缓解产能瓶颈并提升交付能力 [2] 股东动向 - 控股股东台州五城产业发展有限公司累计增持161.34万股 [2] - 持股比例升至29.69% 彰显对公司发展信心 [2] 行业前景 - 新能源汽车渗透率提高及整车厂商对密封系统性能要求提升 [2] - 新技术应用布局有望成为新增长点 [2]

核心财务表现 - 营业总收入6.72亿元，同比增长21.1%，归母净利润1.07亿元，同比增长17.1% [1] - 第二季度营业总收入3.29亿元，同比增长15.26%，归母净利润4034.72万元，同比增长2.25% [1] - 毛利率29.94%，同比下降2.85个百分点，净利率15.93%，同比下降3.31个百分点 [1] 资产与负债结构 - 应收账款4.67亿元，同比增长22.86%，占最新年报归母净利润比例达271.86% [1][7] - 货币资金4883.87万元，同比微增0.94%，但报告期内银行存款减少导致货币资金变动幅度为-54.6% [1] - 有息负债36.09万元，同比增长130.76%，主要因未到期承兑汇票增加导致应付票据增长161.64% [1][5] 现金流与每股指标 - 每股经营性现金流0.01元，同比大幅增长138.33%，每股收益0.4元，同比增长17.65% [1] - 每股净资产4.47元，同比增长12.03%，投资活动现金流净额变动-105.54%，因无理财现金收回 [1][3] - 三费总额5447.18万元，占营收比8.11%，同比增长2.63个百分点，其中财务费用因利息收入减少增长130.96% [1][7] 特殊项目变动说明 - 应收票据因商业承兑汇票增加增长42.57%，应收款项融资因银行承兑汇票增加增长95.29% [2] - 预付款项因材料预付减少下降53.14%，其他应收款因保证金支付减少下降71.24% [2] - 长期待摊费用因模具摊销增加增长151.0%，其他非流动资产因设备预付款增加增长127.92% [3] 业务与资本回报表现 - 公司ROIC为15.3%，净利率14.02%，显示产品附加值高，历史中位数ROIC为14.88% [7] - 合同负债因预收模具款增加增长35.89%，应交税费因应付所得税减少下降62.47% [6][7] - 证券研究员普遍预期2025年业绩2.52亿元，每股收益均值0.93元 [7]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][9] 核心观点 - 2025年上半年营业收入6.72亿元，同比增长21.10%，归母净利润1.07亿元，同比增长17.10% [5][6] - 25Q2单季营业收入3.29亿元，同比增长15.26%，归母净利润0.40亿元，同比增长2.25% [5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.18亿元、2.66亿元、3.22亿元，同比增长27.10%、22.06%、20.93% [9][11] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为19.68倍、16.13倍、13.34倍 [9][11] 财务表现 - 2025H1整体毛利率29.94%，其中25Q1和25Q2分别为32.46%和27.31%，高于申万汽车零部件板块2025Q1的18.23%毛利率 [6] - 2025H1销售费用率3.57%、管理费用率4.32%、研发费用率3.87%，同比分别下降0.21、0.19、0.28个百分点 [6] - 预计2025-2027年营业收入分别为14.89亿元、17.82亿元、20.99亿元，同比增长21.6%、19.7%、17.8% [11] - 2025H1研发支出0.26亿元，绝对值同比增长13.04% [8] 业务发展 - 2024年底在研新项目车型42个，新接项目总数超过2023年项目的2倍 [7] - 现有厂房产能预计为20亿元左右，计划投资约10亿元（其中固定资产投资8.3亿元）扩大生产规模，购置87.5亩土地建设物流中心、生产车间等设施 [7] - 重点研发项目包括高耐磨橡胶共挤式技术、抽真空定型软硬复合内挡水条、导槽产品零阶差升降系统等 [8] 市场表现 - 最新收盘价15.87元，12个月内A股价格区间为11.13-16.55元 [2] - 总股本270.72百万股，流通市值42.96亿元 [2] - 最近一年股票表现优于沪深300指数 [3]

财务表现 - 2025年上半年营业收入6.72亿元，同比增长21.10% [1] - 归母净利润1.07亿元，同比增长17.10% [1] - 毛利率29.94%，同比下滑1.2个百分点 [1] - 销售费用率3.62%，同比下降0.08个百分点 [1] - 管理费用率4.33%，同比下降0.12个百分点 [1] - 研发费用率3.81%，同比下降0.39个百分点 [1] 竞争优势 - 客户覆盖中国主流车企包括一汽大众、上汽大众、吉利汽车、长安汽车等头部厂商 [2] - 工装模具自制率超90% [2] - 通过绩效考核机制将员工薪酬与废品率挂钩实现成本控制 [2] - 推行岛区化生产模式提升生产效率 [2] - 通过配方改进整合原材料规格降低采购成本 [2] 业绩展望 - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.52亿元/3.08亿元/3.66亿元 [2] - 对应市盈率分别为17.6倍/14.3倍/12.1倍 [2]

投资评级 - 增持(维持) [2] 核心观点 - 2025年上半年公司实现营业收入6.72亿元，同比增长21.10%，实现归母净利润1.07亿元，同比增长17.10% [8] - 2025年上半年公司实现毛利率29.94%，同比下滑1.2pct，销售费用率3.62%(降低0.08pct)，管理费用率4.33%(降低0.12pct)，研发费用率3.81%(降低0.39pct) [8] - 公司是中国本土汽车密封条行业龙头，客户包括一汽大众、上汽大众、上汽通用、吉利汽车、长安汽车等主流车企 [8] - 成本控制优势显著：工装模具自制率超90%，员工绩效与废品率挂钩，推行岛区化生产模式，通过配方优化整合原材料规格 [8] - 预计2025-2027年归母净利润2.52/3.08/3.66亿元，对应PE 17.6/14.3/12.1倍 [8] 财务预测 - 营业收入预测：2025E 14.56亿元(+18.9%)，2026E 17.70亿元(+21.6%)，2027E 21.62亿元(+22.1%) [7] - 归母净利润预测：2025E 2.52亿元(+46.7%)，2026E 3.08亿元(+22.4%)，2027E 3.66亿元(+18.8%) [7] - 盈利能力提升：毛利率从2024A 29.7%升至2025E 32.0%，净利润率从14.0%升至17.3% [9] - ROE持续改善：从2024A 14.8%升至2027E 20.4% [7][9] - 每股收益增长：2025E 0.93元，2026E 1.14元，2027E 1.35元 [7] 运营效率 - 资产周转优化：总资产周转天数从2024A 434天降至2027E 376天 [9] - 存货管理稳定：存货周转天数保持在88-92天区间 [9] - 应收账款周转天数维持在132天左右 [9] - 投资资本回报率(ROIC)从2024A 15.0%提升至2027E 20.2% [9] 行业地位 - 汽车密封条行业龙头企业 [8] - 客户覆盖主流合资与自主品牌车企 [8] - 持续受益于新能源汽车项目放量 [5]

公司董事会及监事会会议召开情况 - 第五届董事会第十六次会议于2025年8月25日在浙江省仙居县公司办公楼五楼会议室以现场结合通讯表决方式召开 会议应出席董事9人 实际出席董事9人 [3] - 第五届监事会第十五次会议于2025年8月25日在公司办公楼五楼会议室以现场表决方式召开 会议应出席监事3名 实际出席监事3名 [8] - 董事会会议通知于2025年8月15日以邮件及电话形式送达全体董事 监事会会议通知于同日以电子邮件和电话形式发出 [3][8] 会议审议事项及表决结果 - 董事会审议通过《公司2025年半年度报告及其摘要》 表决结果为9票同意 0票反对 0票弃权 同意票数占全体董事所持表决权票数的100% [3][4] - 监事会审议通过《公司2025年半年度报告及其摘要》 表决结果为同意3票 不同意0票 弃权0票 [10] - 半年度报告全文及摘要详见上海证券交易所网站及指定信息披露媒体披露 [3][10] 公司治理及合规性 - 董事会及监事会会议召集及召开方式符合《公司法》及《公司章程》有关规定 会议决议合法有效 [3][8] - 监事会确认半年度报告编制和审议程序符合法律法规及公司内部管理制度 内容格式符合监管规定 [10] - 公司保证半年度报告内容真实性、准确性、完整性 不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏 [1][7] 报告期重要事项 - 报告期内无利润分配预案或公积金转增股本预案 [1] - 报告期内无控股股东或实际控制人变更情况 [1] - 报告期末无存续债券情况 [1]

文章核心观点 - 浙江仙通2025年上半年实现营业收入6.72亿元，同比增长21.10%，净利润1.07亿元，同比增长17.10%，主要受益于汽车密封条主业竞争力提升和客户结构优化 [2][5] - 公司拟投资10亿元扩建产能，其中固定资产投资8.3亿元，新增87.5亩土地建设生产及研发设施，以解决产能瓶颈并满足市场需求增长 [5] - 控股股东台州五城累计增持161.34万股，持股比例达29.69%，体现对公司长期价值的信心 [6] - 研发费用投入2560万元，占营业收入3.81%，新增授权专利4项，聚焦材料科学、结构设计等六大核心方向提升技术壁垒 [6] 财务表现 - 营业收入6.72亿元（+21.10%），净利润1.07亿元（+17.10%），基本每股收益0.40元（+17.65%） [2] - 经营活动现金流量净额347.72万元，同比改善（上年同期为-907.14万元） [2] - 总资产15.56亿元（+2.38%），归属于上市公司股东的净资产12.09亿元（+4.34%） [2] - 销售费用2432.54万元（+30.25%），主要因仓储费及职工薪酬增加；财务费用106.32万元（+130.96%），因利息收入减少 [10] 业务与行业 - 主营汽车密封条产品，包括车门框密封条、天窗密封条等，具备工装模具自制能力（自制率90%以上） [3][9] - 客户涵盖一汽大众、上汽通用、吉利汽车等主流整车厂，同步开发能力获合资品牌认可 [4][7] - 行业具定制化属性，外资品牌密封条供应商仍占主要份额，但自主企业凭借成本和技术优势持续渗透 [4][5] - 通过优化采购流程（减少供应商家数、加权性价比评估）和生产模式（岛区化生产、推拉结合）控制成本 [3][9] 战略与投资 - 产能扩建项目投资10亿元，新增土地87.5亩，建设物流中心、模具加工中心等，预计现有厂房产能上限20亿元 [5] - 上市以来累计现金分红超8.6亿元，年均分红比例达70% [6] - 研发方向包括高耐磨橡胶技术、零阶差导槽结构、防异响设计等，与比利时团队联合申报省级科技项目 [6] 公司治理 - 实际控制人为台州市国资委，控股股东台州五城持股29.69% [1][17] - 报告期内无重大诉讼、违规担保或关联方资金占用情况 [15][16] - 期末货币资金4883.87万元，受限资金1180.60万元（含票据保证金） [12]

核心财务表现 - 营业收入6.72亿元，同比增长21.10% [1] - 归属于上市公司股东的净利润1.05亿元，同比增长16.42% [1] - 利润总额1.21亿元，同比增长20.34% [1] - 总资产15.56亿元，较上年度末增长2.38% [1] - 经营活动现金流量净额由负转正，达347.72万元 [1] 股东结构 - 股东总户数16,426户 [1] - 第一大股东台州五城产业发展有限公司持股29.69%，共计80,363,400股 [2] - 实际控制人李起富持股21.24%，共计57,510,000股 [2] - 前十大股东中自然人占主导，合计持股比例超过55% [2] 公司基本情况 - 股票代码603239，在上海证券交易所A股上市 [1] - 注册地址位于浙江省仙居县现代工业集聚区 [1] - 董事会秘书项青锋，证券事务代表吴杰 [1] 重要事项 - 报告期内未发生需要披露的重大经营变化事项 [4] - 未出现对经营产生重大影响的特殊事项 [3][4]