报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 2024年公司营收快速增长但归母净利润下降，海外业务收入高增但盈利能力短期承压，臂式产品增长势头强劲且募投项目产能爬坡顺利，公司深耕电动化战略有望受益行业趋势，考虑关税政策不确定性下调25、26年归母净利润预测并新增27年预测 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年公司实现营收77.99亿元，同比+23.56%；归母净利润16.29亿元，同比-12.76%；扣非归母净利润16.38亿元，同比-9.36% [1] - 预计2025 - 2027年营收分别为90.02亿元、101.26亿元、112.45亿元，归母净利润分别为20.68亿元、24.07亿元、27.53亿元 [4][5][11] 业务分析 - 分产品看，2024年臂式、剪叉式、桅柱式高空作业平台营收分别为29.56亿元、34.44亿元、7.72亿元，分别同比+20.84%、+14.41%、+53.14%，桅柱式产品收入高速增长因境外销售增长 [2] - 分地区看，2024年中国境内、境外营收分别为16.49亿元、55.23亿元，同比-22.23%、+43.83%，境外收入增长因收购CMEC及开拓非欧美市场 [2] 盈利能力 - 2024年主营业务毛利率为33.68%，同比-1.06pcts；分产品看，臂式、剪叉式、桅柱式毛利率分别为30.2%、35.52%、38.81%，同比+1.48pcts、-2.96pcts、-2.85pcts；分地区看，境内、境外业务毛利率分别为26.39%、35.86%，同比+0.89pcts、-3.99pcts [2] 产品与战略 - 臂式系列是公司成长主要动力，2024年销售收入同比增长20.84%，占主营业务比重达41.21%，海外臂式产品销售收入同比增长46.99%，募投项目产能爬坡顺利 [3] - 公司率先完成全系列产品电动化，2024年9月30日鼎力六期新能源高空作业平台项目开工，总投资17亿元，可年产2万台新能源高空作业平台 [3] 股价与收益表现 - 当前价39.48元，一年最低/最高为39.03/73.24元，近3月换手率79.08% [6] - 1M、3M、1Y相对收益分别为-29.74%、-40.99%、-45.82%，绝对收益分别为-33.37%、-42.56%、-38.98% [9]