报告公司投资评级 - 维持“强推”评级，预期未来 6 个月内超越基准指数 20%以上，目标价 19.8 元 [2][18] 报告的核心观点 - 2024 年公司营收 272 亿元、同比+17%，归母净利 7.1 亿元、同比+17%，扣非归母净利 6.1 亿元、同比+17%，表现符合预期；2025 年有望在新领域取得突破 [2] - 4Q24 单季营收续创新高，符合行业表现，铝价上涨正向影响；规模效应带来业绩增长；过去几年推进免热材料量产并在过去半年成功落地 [8] - 根据 2024 年报，调整 2025 - 2026 年归母净利预期，引入 2027 年归母净利预期，调整 2025 年目标 PE 及目标价 [8] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2024 - 2027 年营业总收入分别为 272.46 亿、306.28 亿、347.26 亿、372.77 亿元，同比增速分别为 16.6%、12.4%、13.4%、7.3% [4] - 2024 - 2027 年归母净利润分别为 7.07 亿、7.59 亿、8.55 亿、9.61 亿元，同比增速分别为 16.8%、7.3%、12.7%、12.3% [4] - 2024 - 2027 年每股盈利分别为 1.12 元、1.20 元、1.35 元、1.52 元，市盈率分别为 14、13、12、10 倍，市净率分别为 1.4、1.3、1.2、1.2 倍 [4] 公司基本数据 - 总股本 63335.30 万股，已上市流通股 55140.93 万股，总市值 98.55 亿元，流通市值 85.80 亿元 [5] - 资产负债率 65.16%，每股净资产 11.23 元，12 个月内最高/最低价 21.55/13.61 元 [5] 4Q24 业绩情况 - 营收 79 亿元、同环比+26%/+15%，对应国内乘用车批发 877 万辆、同环比+12%/+32%，4Q 国内铝价同环比+8%/+5% [8] - 归母净利 2.14 亿元、同环比+12%/+92%，净利率 2.7%、同环比-0.5PP/+1.0PP，扣非归母净利 1.73 亿元、同环比+16%/+107% [8] - 毛利率 9.3%、同环比-1.3PP/-0.1PP；期间费率 6.6%、同环比-1.4PP/-1.5PP；其他收益 0.93 亿元、同环比+0.42 亿元/+0.43 亿元 [8] 免热材料进展 - 2020 年已实现在三电系统上的量产；2023 年 12 月公告自有材料牌号取得某头部新能源车企免热材料认可证书 [8] - 2024 年初与帅翼驰联合；5 月连发两公告获头部新能源车企资质认证，6 月获项目定点，7 月开始量产，项目周期 3 年，合计 7.5 万吨，对应金额 15 亿 [8] 2025 年新领域突破 - 免热材料在机器人和无人机领域，正进行欧洲某机器人关节转轴及国内某知名无人机品牌的无人机结构件验证 [8] - 可钎焊压铸铝合金材料正对接汽车热管理系统流道板验证和应用，积极拓展储能、算力中心等领域 [8] 投资建议调整 - 将 2025 - 2026 年归母净利预期由 7.6 亿、8.9 亿元调整为 7.6 亿、8.6 亿元，引入 2027 年归母净利预期 9.6 亿元，增速对应+7%、+13%、+12% [8] - 将 2025 年目标 PE 由 18.6 倍调整为 16.5 倍，目标价 19.8 元 [8] 附录：财务预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面指标给出 2024 - 2027 年预测数据，如货币资金、营业总收入、经营活动现金流等 [9] - 涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率预测，如营业收入增长率、毛利率、资产负债率等 [9]