报告公司投资评级 - 文档未提及报告公司投资评级相关内容 报告的核心观点 - 公司2024年实现营业收入44.43亿元（yoy+9.47%），归母净利润3.26亿元（yoy+14.73%），扣非归母净利润2.95亿元（yoy+0.65%），经营活动产生的现金流量净额6.31亿元（yoy - 14.13%），其中2024Q4实现营业收入12.61亿元（yoy+23.22%），归母净利润0.71亿元（yoy+310.96%） [1] - BGM+CGM齐发力，血糖检测业务增长15.58%，公司盈利能力不断提升，随着在血糖领域市场地位夯实和慢病管理领域品牌知名度提升，CGM业务亏损幅度减少，营收和利润有望保持快速增长 [2] - 中国市场稳健发展，海外非美市场增长65.51%潜力可期，随着产品陆续在海外取证和海外子公司协同合作深化，公司在国际市场份额有望提升，海外市场拓展将为长期发展注入新活力 [2] - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为49.10、54.39、60.11亿元，同比增速分别为10.5%、10.8%、10.5%，实现归母净利润为4.35、5.25、6.17亿元，同比分别增长33.4%、20.7%、17.5%，对应2025年4月18日收盘价，PE分别为26、22、18倍 [2] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2023 - 2027年营业总收入分别为40.59亿、44.43亿、49.10亿、54.39亿、60.11亿元，增长率分别为2.7%、9.5%、10.5%、10.8%、10.5% [3][4] - 归属母公司净利润分别为2.84亿、3.26亿、4.35亿、5.25亿、6.17亿元，增长率分别为 - 36.3%、14.7%、33.4%、20.7%、17.5% [3][4] - 毛利率分别为53.5%、54.9%、55.4%、56.4%、56.9%，净资产收益率ROE分别为9.2%、9.7%、12.1%、13.3%、14.3% [3][4] - EPS（摊薄）分别为0.50、0.58、0.77、0.93、1.09元，市盈率P/E分别为40.08、34.93、26.19、21.69、18.46倍，市净率P/B分别为3.70、3.39、3.16、2.89、2.63倍 [3][4] 资产负债表 - 2023 - 2027年流动资产分别为21.06亿、23.82亿、28.10亿、33.15亿、39.16亿元，非流动资产分别为38.21亿、37.16亿、36.80亿、36.54亿、36.15亿元 [4] - 流动负债分别为13.97亿、16.94亿、18.08亿、19.27亿、20.67亿元，非流动负债分别为10.60亿、6.34亿、6.34亿、6.34亿、6.34亿元 [4] - 资产总计分别为59.27亿、60.98亿、64.90亿、69.69亿、75.31亿元，负债合计分别为24.56亿、23.28亿、24.42亿、25.62亿、27.01亿元 [4] 利润表 - 2023 - 2027年营业成本分别为18.86亿、20.05亿、21.90亿、23.70亿、25.91亿元，销售费用分别为9.81亿、11.92亿、13.01亿、14.41亿、15.93亿元 [4] - 管理费用分别为4.18亿、4.06亿、4.47亿、4.92亿、5.41亿元，研发费用分别为3.56亿、3.75亿、4.17亿、4.68亿、5.17亿元 [4] - 财务费用分别为0.49亿、0.20亿、0.24亿、0.22亿、0.20亿元，营业利润分别为2.75亿、3.99亿、5.41亿、6.55亿、7.65亿元 [4] - 利润总额分别为2.49亿、3.95亿、5.41亿、6.55亿、7.65亿元，所得税分别为0.53亿、0.49亿、0.80亿、0.99亿、1.11亿元 [4] - 净利润分别为1.96亿、3.46亿、4.61亿、5.56亿、6.53亿元，归属母公司净利润分别为2.84亿、3.26亿、4.35亿、5.25亿、6.17亿元 [4] 现金流量表 - 2023 - 2027年经营活动现金流分别为7.35亿、6.31亿、7.38亿、8.74亿、9.73亿元，投资活动现金流分别为 - 3.71亿、 - 1.75亿、 - 2.00亿、 - 2.20亿、 - 2.20亿元 [4] - 筹资活动现金流分别为 - 4.06亿、 - 3.84亿、 - 2.01亿、 - 2.24亿、 - 2.59亿元，现金流净增加额分别为 - 0.31亿、0.63亿、3.28亿、4.29亿、4.94亿元 [4] 研究团队简介 - 唐爱金为医药首席分析师，浙江大学硕士，有药物化学专业背景和医药市场经营运作经验，曾就职于多家机构负责医药团队卖方业务超9年 [5] - 贺鑫为医药分析师、医疗健康研究组长，北京大学汇丰商学院硕士，有5年医药行业研究经验，2024年加入信达证券，覆盖多个细分领域 [5] - 曹佳琳为医药分析师，中山大学岭南学院数量经济学硕士，2年医药生物行业研究经历，2023年加入信达证券，负责相关领域研究 [5] - 章钟涛为医药分析师，暨南大学国际投融资硕士，1年医药生物行业研究经历，曾任职于方正证券，2023年加入信达证券，覆盖多个领域 [5] - 赵丹为医药分析师，北京大学生物医学工程硕士，2年创新药行业研究经历，2024年加入信达证券，主要覆盖创新药 [5]