报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [6][9] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司为锂电池结构件龙头企业，客户结构优质、国内外供应实力提升、成本控制能力优异，预计结构件业务基本盘盈利能力有望稳中有升；将精密制造优势延伸至机器人领域，为公司发展注入新活力 [9] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 2024年报告研究的具体公司实现营业收入120.30亿元，同比增长14.44%；实现归母净利润、扣非归母净利润分别为14.72亿元、14.44亿元，同比分别增长22.55%、24.75% [2] 分析判断 盈利能力稳定高位，结构件龙头彰显实力 - 2024年报告研究的具体公司实现营业收入120.30亿元，同比增长14.44%；归母净利润、扣非归母净利润分别为14.72亿元、14.44亿元，同比分别增长22.55%、24.75%；毛利率、净利率分别为24.36%、12.20%，同比分别提升0.78pct、0.61pct [3] - 2024Q4报告研究的具体公司实现营业收入34.38亿元，同环比分别增长25.32%、9.25%；归母净利润4.55亿元，同环比分别增长12.15%、23.58%；扣非归母净利润4.59亿元，同环比分别增长18.76%、28.37%；毛利率为27.26%，同环比分别提升2.98pct、3.84pct；净利率为13.21%，同环比分别下降1.83pct、提升1.53pct [3] - 在产能利用率提升、客户端放量等因素助推下，报告研究的具体公司毛利率提升明显；后续随着产能规模放大和新产品推广，盈利能力有望稳中有升 [3] 客户结构优质，国内外产能推进建设 - 报告研究的具体公司为锂电池结构件龙头，覆盖全球范围内的优质客户，包括CATL、中创新航、LG等 [4] - 截至2024年底，报告研究的具体公司在全球已拥有13个国内+3个欧洲基地，并持续扩大产能规模；国内启动深圳龙华产能建设项目且推进其他产能基地扩建工作，海外美国基地前期准备工作有序开展，新加坡全资子公司完成工商注册登记手续，匈牙利生产基地开展扩建工作 [4] - 在客户结构优化和产能规模攀升趋势下，报告研究的具体公司全球市场份额有望持续扩大，国内外产能规模化优势有助于盈利能力稳中有升 [4] 业务延伸机器人领域，静待发力贡献业绩 - 机器人涉及诸多精密制造环节，报告研究的具体公司在锂电池和汽车结构件领域积累深厚技术和工艺经验，具备业务延伸实力 [5] - 报告研究的具体公司通过与台湾盟立、台湾盟英共同投资创立子公司科盟创新，聚焦谐波减速器的研发与生产，涵盖驱动器、控制器等核心配套组件；与伟创电气、盟立（上海）共同投资成立子公司伟达立，专注于多品类关节组件的布局，提供从关键零部件到关节模组的“一站式”全方位产品 [5] - 报告研究的具体公司在机器人领域布局较早，叠加具备精密加工的纵向延伸优势，随着机器人终端需求的放量，有望借助行业向上趋势打造业绩的新增长极 [5] 投资建议 - 基于对于锂电池产业链价格趋势的判断，将前期预计的2025年收入为252.85亿元，调整为2025 - 2027年的148.67、181.23、218.76亿元，同比分别增长23.6%、21.9%、20.7%；将前期预计的归母净利润为25.87亿元，调整为2025 - 2027年的18.13、21.96、26.71亿元，同比分别增长23.2%、21.1%、21.6%；将前期预计的EPS为11.03元，调整为2025 - 2027年的6.63、8.03、9.77元，对应PE为18X、15X、12X（以2025年4月18日收盘价119.50元计算） [9] 盈利预测与估值 |财务摘要|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入 (百万元)|10,511|12,030|14,867|18,123|21,876| |YoY （%）|21.5%|14.4%|23.6%|21.9%|20.7%| |归母净利润 (百万元)|1,201|1,472|1,813|2,196|2,671| |YoY （%）|33.5%|22.5%|23.2%|21.1%|21.6%| |毛利率（%）|23.6%|24.4%|24.5%|24.9%|25.1%| |每股收益（元）|4.82|5.44|6.63|8.03|9.77| |ROE|11.4%|12.6%|14.2%|15.5%|16.8%| |市盈率|24.79|21.97|18.03|14.88|12.24|[11] 财务报表和主要财务比率 - 报告研究的具体公司2024 - 2027年营业总收入分别为12,030、14,867、18,123、21,876百万元，同比分别增长14.4%、23.6%、21.9%、20.7%；净利润分别为1,468、1,831、2,218、2,698百万元 [13] - 报告研究的具体公司2024 - 2027年成长能力方面，营业收入增长率分别为14.4%、23.6%、21.9%、20.7%，净利润增长率分别为22.5%、23.2%、21.1%、21.6%；盈利能力方面，毛利率分别为24.4%、24.5%、24.9%、25.1%，净利润率分别为12.2%、12.2%、12.1%、12.2%等 [13]