报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 公司25Q1净利润超预期，收入结构优化和成本管控提升盈利能力，上调盈利预测，维持“买入”评级 [1][6] 根据相关目录分别进行总结 市场与基础数据 - 2025年4月18日收盘价36.91元，一年内最高/最低40.00/8.51元，市净率7.1，股息率1.08%，流通A股市值24.03亿元 [1] - 2025年3月31日每股净资产5.18元，资产负债率22.95%，总股本1.19亿股，流通A股6500万股 [1] 财务数据及盈利预测 |年份|营业总收入（百万元）|同比增长率（%）|归母净利润（百万元）|同比增长率（%）|每股收益（元/股）|毛利率（%）|ROE（%）|市盈率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2024|629|-6.0|109|37.0|0.92|27.9|18.6|40| |2025Q1|167|17.6|34|60.7|0.29|30.6|5.5|-| |2025E|765|21.7|153|41.1|1.29|29.6|21.4|29| |2026E|925|20.9|179|16.9|1.50|29.8|20.7|25| |2027E|1121|21.1|240|34.2|2.02|30.0|22.3|18| [5] 投资要点 - 营收符合预期但净利润超预期，25Q1营收1.665亿元，同比增17.6%，归母净利润3382万元超市场预期，净利率、毛利率提升，费用控制得当 [6] - 传统业务小幅复苏，军工、油气弹簧等高毛利率产品延续高增长，在手订单充足；国内挖掘机销售、原煤产量等行业数据好转，公司相关业务受益；军工订单增长，油气弹簧渗透多车型且有望拓展新领域 [6] - 新品储备丰富，与盘古合作切入风电液压变桨领域；在研多个项目为增长提供动力，与盘古合作推动行业降本及技术替代，海外风电巨头代工市场值得期待 [6] - 上调盈利预期，维持“买入”评级；预计2025 - 2027年净利润1.53亿、1.79亿和2.4亿，对应PE为29x/25x/18x，看好公司成长性 [6]