报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2][5][7] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司作为国资会展龙头，存量业务增长稳健，通过内生培育和外延收购持续贡献业绩增量，预计25 - 27年的EPS分别为0.43/0.46/0.49元，对应P/E分别为19.0/17.8/16.5倍 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 股票代码600826.SH，市场价格为人民币8.15，板块评级“强于大市” [2] - 发行股数735.53百万股，流通股735.53百万股，总市值5,994.60百万元，3个月日均交易额75.79百万元，上海兰生(集团)有限公司持股比例41.71% [4] 股价表现 - 今年至今、1个月、3个月、12个月绝对涨跌幅分别为-3.2%、-0.2%、0.0%、-8.2%，相对上证综指涨跌幅分别为-3.6%、4.2%、-1.1%、-14.8% [3] 财务数据摘要 |指标|2023年|2024年|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |主营收入(百万元)|1,422|1,643|1,812|1,989|2,152| |增长率(%)|83.9|15.6|10.3|9.8|8.2| |EBITDA(百万元)|308|330|386|436|483| |归母净利润(百万元)|275|307|316|337|364| |增长率(%)|140.5|11.4|3.0|6.5|8.1| |最新股本摊薄每股收益(元)|0.37|0.42|0.43|0.46|0.49| |原先预测摊薄每股收益(元)|||0.40|0.44|| |调整幅度（ % ）|||7.5|4.5|| |市盈率(倍)|21.8|19.5|19.0|17.8|16.5| |市净率(倍)|1.5|1.4|1.4|1.3|1.3| |EV/EBITDA(倍)|5.7|8.5|5.1|3.7|2.5| |每股股息 (元)|0.3|0.3|0.2|0.2|0.3| |股息率(%)|3.2|3.3|2.8|3.0|3.2| [9] 公司业务情况 - 24年公司实现营收16.43亿元，同比+15.58%；归母净利润3.07亿元，同比+11.44%；扣非归母净利润2.26亿元，同比+2.06%；会展集团超额完成业绩承诺，实现营收15.95亿元，同比+17.11%，扣非归母净利润2.05亿元，完成自愿性业绩承诺1.336亿元的153.67% [10] - 深耕主业内生发展，展会赛馆业务稳定增长：24年主办、承办及参与展会赛项目59个，同比+18%，展会总规模达124万㎡，服务观众191万人次，服务展商1.76万家次；举办赛事12场，总参赛人数约7.8万人，上海马拉松成为中国唯一的世界马拉松大满贯候选赛事；运营的上海世博展览馆承接100个项目，总租馆面积超1000万㎡，服务约2万家展商，出租率42.08%，同比+2pct [10] - 聚焦优势资源，探索新兴布局：围绕人工智能、低空经济、体育赛事、宠物经济、大健康等方面加大投入，将威客引力打造成人工智能大会生态服务商、科技服务创新平台，打造首届低空经济博览会、丰富体育赛事品牌矩阵、强化宠物博览会区域布局 [10] - 维持高分红比例，重视股东回报：24年度拟按每10股派发现金红利2.2元（含税），合计派发现金红利1.59亿元，中期和年度现金分红合计占24年度归母净利润的66.08%；25 - 27年现金分红比例均将超过50% [10] 详细财务报表数据 - 利润表、现金流量表、资产负债表等展示了2023 - 2027E年公司各项财务指标的情况，如营业总收入、净利润、折旧摊销、营运资金变动等 [11] - 财务指标涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、费用率、每股指标、估值比率等方面，如营业收入增长率、营业利润率、资产负债率等 [11]