报告公司投资评级 - 首次覆盖瑞芯微，给予“推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - 瑞芯微作为国内 AIoT SoC 龙头，受益于半导体行业复苏，各产品线增长，2024 年前三季度业绩高增；实控人经验丰富，核心技术人员占比高 [1] - AI 发展推动 SoC 芯片需求增长，市场前景广阔，瑞芯微旗舰芯迭代，布局配套，有望在新兴领域抢占先机 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 瑞芯微：高端算力 SoC 引领者，AI 赋能消费 + 智能物联 - 深耕二十载，打造 AIoT SoC 雁形方阵：公司成立于 2001 年，是国内集成电路设计企业，产品线覆盖多领域，与众多客户合作；发展历经多阶段，股权结构稳定 [11][16] - 业绩走出低谷，营收和利润实现双高增：2024 年前三季度营收和归母净利润同比增长 48.45%、357.14%；净利率波动后回升，毛利率较稳定；期间费用率下降，研发投入高 [20][21][24] - 管理团队经验丰富，专利数量节节攀升：实控人及核心技术人员经验丰富；获授权专利和集成电路布图设计登记证书数量增加；自研多种核心 IP 技术 [32][35][39] SOC：下游市场星罗棋布，AI 巨浪开拓新天地 - SOC 市场方兴未艾，AI 热潮推动需求增长：SoC 芯片应运而生并占主导地位；AI 推动下游产业需求增长，预计 2030 年市场规模达 2741.3 亿美元；亚太地区增速最快，瑞芯微有望受益 [42][44][51] - SOC 涉足多元下游领域，AI 重塑传统行业需求增长轨迹 - 消费电子迈向智能化，家居 + 可穿戴设备行业开启新篇章：AI 赋能消费电子，智能家居规模将突破 2000 亿美元，扫地机器人有望量价齐升；可穿戴设备市场增长，瑞芯微有相关布局 [62][63][74] - AI 潮起，教育行业开启数字化转型：教育数字化推动行业增长，瑞芯微产品助力教育转型 [81][82][86] - AI 兴起催生需求，SoC 应用新场景频出 - 智能化设计蔚然成风，智能座舱 SoC 市场蕴含广阔前景：新能源汽车增长带动智能座舱 SoC 市场，量价齐升，预计 2025 年规模达 23.7 亿美元；瑞芯微在汽车电子领域有进展，芯片性能提升 [89][90][95] - 机器视觉优势显著，新应用场景接踵而至：机器视觉优势突出，市场前景广阔，预计 2025 年全球规模达 1276.05 亿元；瑞芯微完善布局，推出多种解决方案 [100][102][103] 旗舰芯应势迭代展宏图，布局配套擎画平台方案 - AI 时代旗舰芯片领航，多领域应用突破：AI 使边缘终端算力需求增长，预计 2025 年中国边缘计算市场规模达 1987.68 亿元；旗舰芯 RK3588 迭代，性能提升，下游场景多点开花，带动产品线市占率提升，公司布局机器人领域 [108][112][129] - “阴阳互辅”，构建平台化方案：公司围绕智能处理芯片布局配套，推出周边芯片，2023 年推进多款周边芯片研发量产 [130][131][132] 盈利预测与投资建议 - 业务拆分：预计 2024 - 2026 年整体营收为 31.43/42.68/52.85 亿元；智能应用处理器芯片营收增速高，毛利率有望提升；数模混合芯片、其他芯片、技术服务及其他业务营收和毛利率有相应预测 [135][136][141]